F-慧洋2637長約經營無懼景氣波動

好公司不寂寞

公司經營很靈活，有遠見

越來越多人看到2637的好

本BLOG長期持續觀注2637，想了解2637以前的報導，可以去翻舊文

今年股東會參加的人，一般股東感覺上就比去年多，雖然也沒很多人，我想再過幾年，會場就要換大間一點了吧

買好公司，等好價格，持續持有，除非藍董不做

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高手持股

鄧安鎮推薦

目前股價水準進場，贏面仍大，且能長抱的好股

Money錢 2015.8

崇越電 百變法寶寫不賠傳奇2015-07-20

崇越電 百變法寶寫不賠傳奇
2015-07-20 04:05:18 經濟日報 記者 簡永祥 

分享跟日本廠商打交道做生意不是件容易的事，崇越電通（崇越電）卻能長達數十年與日本信越化學建立穩固的合作夥伴關係，迄今仍是信越化學矽利光（silicone）產品在台灣的唯一代理商，一年營業額高達75億元，從來沒有虧損過，還每年配發高現金股利回饋股東。

崇越電從榮譽董事長王純健1981年創辦公司開始，到現任董事長翁俊明、執行長潘振成的成功交棒接班，一直創造崇越電的「不賠傳奇」。

王純健26歲在貿易公司負責代理信越產品，關始接觸矽利光，並把信越在台灣的業務做的有聲有色，深獲日本信越高層賞識；當他決定自立門戶時，獲得信越化學的信賴，拿下台灣區獨家代理權，迄今崇越電在兩岸三地的客戶高達數千家，是信越化學民生相關矽利光大中華區產品線最齊全、規模最大的代理商，王純健因而獲得「矽利光達人」的美名。2011年，他卸任董事長轉任榮譽董事長，扮演集團內顧問及導師的角色。

日廠當奧援 打下兩岸江山

翁俊明是與王純健共同創業的老戰友，他指出，當初雖然不懂材料，但一頭栽進矽利光千變萬化的應用後，就不可自拔，迄今長達近40年仍深受著迷。

翁俊明說：「矽利光很有趣，可以並存著多樣的面貌，可以是固態、可以是液態；是接著劑、也是離型劑；是導電體、又是絕緣體；是起泡劑、也是消泡劑。」1,000多種的矽利光原料，可以因為不同劑量或與不同的材料混合，做出數以千計不同的形狀、不同觸感及不同應用的產品。

這也激發翁俊明源源不斷的好奇心，因此從不覺得辛苦，更不曾動過換工作的念頭。矽利光產品發展多元，智慧應用商機無限

崇越電與日本信越化學合作將近40年，旗下應用材料超過4,000種，而末端商品遍及各項產業，產品應用從日常生活的衣物、化妝品（如粉餅，保濕成份）、食品（包裝包材）、建築物（黏合、防水）等，涵蓋到節能應用面的太陽能、風力發電、LED封裝與電源連接器、面板表面處理（防刮防水），甚至醫療產品如西藥隅合劑、奶嘴等，都需要矽利光做為應用材料。

舉例來說，矽利光可與環氧樹脂（Epoxy）、碳纖維或玻纖混合，用於風力發電的大型葉片上，用途為增加強度與密著性；太陽能發電也有其蹤跡，如太陽能板的絕緣防潮框膠，也使用矽利光取代一般壓克力橡膠做為聚光設計等。

其中，3C資訊產品與矽利光連動性更可高達60%，包括桌上型電腦、筆記型電腦與印表機的外殼，都需使用添加矽利光以提高耐燃PC（聚碳酸酯）；其他如手機、鍵盤的按鍵，LED邊框與各類面板表面保護膜，智慧型手機、硬碟、遊戲機的按鍵和保護套等。

矽利光可做成止滑、抗靜電、延展性高，且可直接燃燒回收的護套，在遊戲機手把的應用也很廣泛。而常用於汽車、家電的塑化原料ABS也需以矽利光做為副料，以增加強度，幾乎食衣住行育樂各項產品都能看到矽利光的影子。

擴大產品線 強攻智慧穿戴

目前全球矽利光的高階產品供應商以日本、美國與德國等大廠商為主，包括美國道康寧（Dow Corning）、美國邁圖（Momentive ）、德國瓦克（Wacker）、日本信越等；中國大陸近幾年也陸續成立許多化學單體廠及下游加工品廠，但產品尚以中低階市場為主。

崇越電近年來積極進行產品結構調整，除與原有供應商合作，為擴大產品線的應用市場，陸續引進其他供應商的產品與設備進行銷售，已成功跨入智慧型手機、穿戴式裝置等領域，其他高階型產品市場如綠能環保建材、LED封裝、工業用遮蔽膠帶、特殊面板防汙劑及運動型防水裝置等應用產品。

此外，因應大陸市場的開放及服務台商客戶，崇越電自1992年起陸續設立香港崇越、上海崇越、廣州崇越等集團內關係企業，積極拓展大中華區市場，目前在大中華區擁有極高的市場占有率。

崇越電在海外市場營收比重約為65%至70%，以大陸市場布局最完整，現正積極拓展東南亞市場，已於印尼、越南等地設立據點，其中印尼據點可望下半年承接來自建築業產品訂單；越南因台商居多，將持續拿下涵蓋製鞋業、南韓電子零件廠等訂單。

近十年來崇越電的經營與獲利穩健成長，每年皆發放3元至6元的現金股利，即使2008年受到全球金融海嘯襲擊，仍配發3元現金股利，是台股中的高殖利率概念股。目前翁俊明已開始為下一階段的接班布局做準備，要繼續為崇越電寫下另一個營運里程碑。

拚毛利 發動藍海攻勢

崇越電通成立34年以來，曾跨足太陽能及LED產業進行多角化經營，隨後又於2010年歷經企業改造，轉型並決定回歸本業，專注通路經營的強項，定位為專業電子化學材料代理商。崇越電董事長翁俊明是企業轉型及業務拓展的重要推手，且經三年蹲馬步，布局智慧型穿戴裝置、綠能建材及環保無毒應用產品等，逐步進入收成階段，開啟崇越電新藍海。以下是專訪紀要：

問：崇越電轉型的契機？

答：崇越電經歷多次的的輝煌發展，也等於見證台灣產業的變遷。早期崇越貿易在竹科是銷售半導體晶圓（之後分割出去由崇越科技主導）。崇越電成立的前十年發展快速，供應製造業所需的大宗材料，如建築用、紡織用、射出塑料（計算機，飲料罐、泡麵碗）等，但後來都隨著這些製造業外移，崇越電須不斷調整改變。崇越電努力將矽利光導入新興應用，協助客戶一起產業升級。

問：崇越電未來的產品布局方向？

答：這幾年的策略不再追求高營收成長，轉向重視營運的質量與獲利能力。舉例來說，如果崇越電經營中國大陸市場選擇和大陸廠商一起拚量、拚價，也許營收可以擴大兩倍，但除此之外，可能會造成毛利低，且讓公司背負資金壓力及倒帳風險。因此目前的產品方向是往高毛利的藍海市場布局，例如智慧型穿戴裝置、綠能建材，環保無毒應用等，現在已經逐漸進入收成階段。

問：崇越電的人才培訓及接班計畫？

答：目前員工大學以上學歷已超過80%，研究所以上約占三分之一，其中有一位主管是日本群馬大學工學博士，他的博士論文主題即是以Silicone為主的研究，人員都很優秀。

崇越電正擴大招募業務人才，第一優先的條件是要有工作熱忱，因為有熱情才願意付出，能把客戶的事情優先完成。其次是第二外國語文能力（不限日文）；由於崇越電的材料供應商以日商為主，與日本商社接觸頻繁，目前公司約有20%員工具備日文專長。

留人才 把員工變股東

崇越電雖是台資企業，因長期與日本信越化學合作，有著日商企業文化的特色，尤其是具有良好的公司福利和員工分享制度，讓員工與公司共同成長，如同有終身僱用制度一般，讓同仁可以安心的工作，因此流動率極低，在變動快速的企業經營生態中相當難得。

崇越電榮譽董事長王純健在30年前就深知人才的重要性，員工才是企業永續經營的根本，因此以「員工即股東」為口號，設下利潤共享的基礎。目前崇越電母公司員工總數106人，全公司年資超過20年占17%，各部門年資超過10年的資深人員占42%。

崇越電董事長翁俊明就是30多年前由王純健面試進公司，翁俊明回憶，他是文化大學觀光系畢業，退伍後在旅行社擔任導遊工作，因為當時的旅行團以接待日本觀光團居多，經歷半年出入複雜的聲色場所及日夜顛倒生活，在因緣際會下進入崇越貿易（崇越電通前身）擔任業務工作。

翁俊明對化學材料一竅不通，憑藉著懂一點日文及滿懷熱情和積極的衝勁，勤跑業務、學習化學材料知識，下班後除繼續學習材料知識，也更認真的學習日文。

在王純健指導帶領下，崇越電和日本信越化學一起拓展材料應用範圍，搭著台灣經濟成長的列車，和客戶一起突破障礙。

翁俊明說，崇越電的健經營原則是對外提供客戶技術服務，但從不和客戶競爭；對內則強調「以人為本」的領導。

公司非常鼓勵內部創業，因此陸續成立崇越開發、崇越科技、崇皓貿易、崇信等公司，實現「員工即股東」的經營理念，是科技業中少數積極鼓勵員工內部創業的典範。

關於管理方面，翁俊明是「走動式管理」的信奉者，除充分授權及看大方向外，常透過出差前往業務前線，關懷離鄉背井的派外人員，幫他們加油打氣，也和他們一同拜訪客戶，了解客戶真正需求，不但為公司的業務及客戶解決問題，也贏得員工的信任，更獲得客戶的信賴。

什麼是矽利光

地球表層存在的元素中以氧為最多，約50%，其次為26%的矽元素。而存在的矽石是由氧氣與矽元素所結合而成，矽石再經過複雜的化學反應製作出兼備無機與有機性質的合成樹脂就是矽利光（Silicone），亦稱為矽氧樹脂或矽酮。

矽利光有三種形態：流體、樹脂、彈性體。常用於黏合處，台語稱”矽利康”的東西，是指彈性體的Silicone的產品之一。

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戰略高手─崇越電董事長翁俊明 菜鳥業務拚出一片天
2015年07月13日 04:10 鄭淑芳

矽利康（silicone）的樣貌千百種，可以很科技，也可以很民生！從汽車零組件、防水塗料、洗髮精，小孩吃的奶嘴，甚或女性天天都用得著的眼影、口紅，都可看到矽利康的影子；科技上的應用更是多元，從風力發電的葉片原材料、太陽能電池的絕緣框、電腦螢幕保護膜，LED封裝、工業用遮蔽膠帶、特殊面板防汙劑，就連智慧型手機、穿戴式裝置，也都逃不開矽利康應用的範疇。

身為國內第一大矽利康代理商，崇越電在今年5月辦的記者會上，將主力應用產品展示出來，滿滿地排了整桌，董事長翁俊明笑說，矽利康相關應用很多，要全拿出來，恐怕好幾張桌子都擺不下。

接著翁俊明隨手拿起供展示的智慧型手表說，「國內智慧型手表大廠用的都是我們的產品」，不過，當記者追問「那『水果』牌有用嗎？」翁俊明則用一貫的笑容說，「不能隨便透露客戶的資料。」

矽利康這麼好用，當然也為國內唯一矽利康概念股崇越電，帶來穩健的獲利。

翻開崇越電的財報，幾乎年年都賺進半個股本，2010年高峰時，每股稅後盈餘甚至來到8元，雖然人生有起有落，公司經營有盈有虧，但崇越電的獲利卻一直很穩定，就連2008年的金融海嘯，崇越電每股稅後盈餘都還保有5.01元。

這麼一家會賺錢的公司，你可能想不到現在背後的掌舵者，根本不是科班出身，而且念的還是八竿子打不到一塊的觀光系。

來自屏東、笑稱自己是「純樸南部小孩」的翁俊明說，「我是文化觀光系第一屆畢業生，學校念的東西很雜，從財會、歷史、飯店建築到調酒，都是必修科。」

懵懵懂懂念完觀光系的翁俊明，順理成章地到北投的一家旅行社做了4個月，發現自己的志趣並不在此，於是毅然決然離開。因緣巧合碰到了前任董事長王純健，開始賣起了矽利康，成了菜鳥業務員。

從沒念過貿易，也不懂日文的翁俊明一切從頭來過，白天跟著老鳥拚命跑業務，到晚上則蒙著頭念日文，磨了2、3年才漸漸上軌道。

那時台灣經濟才起飛，市場對矽利康的需求很大，相準此商機，與日本信越往來40餘年的崇越電創辦人王純健決定自立門戶，攜同翁俊明等7位股東，連同原公司，集資於1981年成立了崇越電的前身崇越貿易。儘管當時公司才草創，前途未卜，但憑著天天朝夕相處培養的革命情感，翁俊明還是二話不說，拿錢出來參與投資，也就在此時，他躋身崇越貿易創辦人行列。

隨著日本信越的成長，崇越貿易生意也愈做愈大、愈雜，為了集中火力，不得不將事業體做一分割。

1990年崇越貿易將其半導體部門分割出去成立崇越科技（目前已無投資關係），2004年崇越貿易併入做安控的崇科電子，正式更名崇越電通。為集中火力，崇越電相繼在2007年則從崇越節能部門將崇越節能切割出去，專攻LED燈泡，2010年10～11月間將安控部門獨立成立勝品電通，從此崇越電的經營策略全盤轉向，單純做個材料通路商。

一路跟著崇越電成長的翁俊明，一直在業務上拚搏，一直到2010年，前董事長王純健功成身退，退居榮譽董事長位置，翁俊明以35年老戰友之姿順利接棒，成為董事長，另潘振成也跟進升任執行長，完成世代交替。當時王純健、翁俊明、潘振成，在公司剛好是鐵三角，還被公司員工暱稱為「福祿壽」三人組，好交情可見一斑。


接班後的翁俊明和潘振成，一個扮白臉，一個扮黑臉，成功地在大陸搶下半壁江山，近年又因看好東協商機，陸續在越南、印尼等地設立據點，從台灣起家的崇越電，未來更期待可以將矽利康一路從日本、兩岸，推廣到全球各地去。(工商時報)

慧洋购回1艘在建散货船 2015-04-16

明年第一季交船的應該是指常石舟山造船
Tsuneishi 81,600 Jan / 2016 Kamsarmax

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慧洋4月盈餘 勁揚2.6倍
2015-05-06 05:04:22 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導
http://udn.com/news/story/7252/883628

分享散裝航運商F-慧洋（2637）昨（5）日公布4月自結合併財報，單月營收8.9億元，年增19.21%；稅前盈餘2.72億元，更比去年同期大幅成長266.46%。

慧洋主管昨天表示，4月獲利暴衝，主要來自一筆船舶取消交易的違約金約500萬美元（約新台幣1.54億元）在4月認列。慧洋昨日收盤41.45元，上漲0.85元。

慧洋先前與在美國紐約上市的天蠍座航運（Scorpio）公司簽約，將四艘巴拿馬型散裝新船交船後立即轉售給天蠍座航運，今年元月已經交易一艘，第3季還會再交易二艘，不過天蠍座航運基於營運考量，協議取消原本明年第1季交船的第四艘，提前支付違約金約500萬美元於4月入帳，貢獻慧洋每股約0.32元的業外收益。


另外慧洋4月共有四艘新船交付，包括日本大島造船所（Oshima Shipbuilding）建造的一艘8萬2,000噸散裝貨輪，已和日本租家簽訂長期租約並營運起租，毛利率約53% ；一艘由日本尾道造船（Onomichi Dockyard）建造3萬7,000噸散裝船，也與歐洲租家簽訂一年期租約並營運起租，毛利率約為29%。

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解約金入帳 F-慧洋第2季EPS多0.35元
2015年04月13日 04:10 記者張佩芬／台北報導
http://www.chinatimes.com/newspapers/20150413000185-260206

根據貿易風雜誌報導，F-慧洋（2637）預定明年第1季賣給美國紐約上市公司天蠍座航運（SCORPIO）的1艘8.4萬噸散裝貨輪，因協商解約，慧洋將獲550萬美元解約金，Q2貢獻EPS約0.35元 。據了解解約金已在上周入帳，慧洋原本預估400萬美元賣船利益不但提早到手，還增加150萬美元。

業界指出，天蠍座航運的母公司是一家油輪公司，因為積極發展散裝船運，去年向慧洋買下4艘訂造中的巴拿馬極限型節能散裝貨輪。今年第1季已經交了1艘8.4萬噸船，慧洋因而有約6百萬美元賣船利益，約合新台幣1.87億元，對公司今年首季EPS約貢獻0.4元。今年第3季天蠍座航運還有購自慧洋的8.4與8.1萬噸散裝船會分別交船，3艘船的賣船利益總計約1,900萬美元。

慧洋今年第2季每股因解約金增添約0.35元的利益，不過公司預估明年已預售的3艘散裝貨輪，賣船利益約2千萬美元，這次有1艘解約後，預估明年的賣船利益也將調降。

海運同業分析，天蠍座航運會決定減購1艘船，應該是看到目前散裝船運市場陷於30年低谷，估計市場復甦還要相當時間所致，另外船公司做決策也很快，或許是要把資金挪做其他用途，或是因原接洽的運約未談成而決定中止購船合約。

慧洋因為往來客戶財力雄厚，債信夠好，順利拿到解約金，在現金的散裝船運市場，業界都體會必須慎選客戶。至於多出1艘船，對於目前已擁有104艘散裝船，而且還有29艘在建造中的慧洋來說，不會有經營管理困難，慧洋高階也表示，只要有理想船價，公司不論是舊船或新船，都有可能出售，尤其舊船的汰換會更積極。(工商時報)


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慧洋购回1艘在建散货船
作者：CSS海商通文章来源：CSS海商通时间：2015-04-16
http://www.i-css.cn/News_detail.htm?newsId=b1b73a0064

据贸易风报道称，台资船东慧洋海运（Wisdom Marine）购回1艘在建散货船，价格比它2013年初次订造时低去不少。

该公司据悉将购进8.16万吨级的在建船舶“SBI Merengue”轮，它是Scorpio Bulkers过去几周一直在兜售的3艘新造船之一。

这单交易让二手船经纪都不由会心一笑，因为该台资船东购进的这艘转售船，似乎本来就是它自己的船。

慧洋原本是在2013年，在常石舟山造船签下该船的建造合同，造价为2770万美元。同年10月，它将该船以3150万美元的价格转卖给Scorpio.据《贸易风》了解，“SBI Merengue”轮现在的回购价格是在2700至2730万美元之间。

慧洋的业务总监Mike TL Chao拒绝就是否回购新船一事置评，并建议《贸易风》询问Scorpio,但后者也拒绝回应提问。

相关船只定于明年1季度交付。上周，经纪商曾称希腊戴安娜航运（Diana Shipping）是它的买家，但该公司经理已随即予以否认。

但经纪商称，总部设于雅典的Blue Seas才是最终买家，成交价格为2450万美元。该公司总监Kyriakos Sigalas上周通过邮件向《贸易风》表示，Blue Seas不会就这类报道置评。

第三艘挂牌船舶Scorpio目前兜售的第3艘在建新船是6.4万吨级的ultramax型船“SBI Kratos”轮，同样造于中船澄西。《贸易风》在3月27日曾报道，该船的交付期定于2016年1季度，据悉已吸引到2450万美元的报价。

1月时，有经纪商称Scorpio有可能将整套ultramax型船订单悉数出售，但这一说法遭到该公司断然否认。根据船舶经纪统计，Scorpio目前仍订有62艘新船，合计635万载重吨。

4季度电话会议期间，该公司曾透露正通过资产出售及其它方式巩固资产负债状况，并称其中大部分工作都会在本月底之前完成。

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散货船东Scorpio Bulkers计划再度转售新船
收藏 www.jctrans.com 2015-4-3 9:12:00 贸易风

导读:据贸易风报道，Scorpio Bulkers很快会为其庞大的新造船订单再度“减负”，以巩固资产负债状况。

　　据经纪商透露，该船东已将目前造于中国船厂的1艘ultramax型散货船，以及1艘由日本厂商承建的卡姆萨尔型散货船对外转售。消息人士称，这2艘船尚未成交，但船东方面的确已经收到报价。

　　这当中，1艘可能被出售的船只是6.4万吨级的“SBI Kratos”轮，它是Scorpio订造于澄西船厂的10艘ultramax型散货船之一。该船的交付期是在2016年1季度，据悉已吸引到2450万美元的报价。

　　尽管市况惨淡导致散货船较难脱手，但Scorpio仍可在这一水平获得比较公正的价格。据在线平台VesselsValue.com估计，“SBI Kratos”轮的市价应为2148万美元。

　　1月时，经纪商曾称Scorpio打算将整套ultramax型散货船订单转手，但这遭到当事公司断然否认（截至当时，该公司仍订有62艘新船）。

　　另1艘可能被挂牌的是8.1万吨级“SBI Merengue”轮。经纪商估计该船的售价为2750万美元。它造于常石造船（Tsuneishi），交付期定于2016年1季度。去年12月，Scorpio曾向希腊船东Vita Management，以3070万美元的价格售出1艘兄弟船“SBI Salsa”轮。这艘船将于2015年的3季度交付。


　　Scorpio Bulkers目前有8艘自有的经营船舶，另有14艘租入船。该公司官员在最后一次季度电话会议上称，公司旨在通过资产出售以及其它途径巩固资产负债状况，且相关工作将于4月底告结。

2015/06/29 F-慧洋股東會

下戴：2015F-慧洋股東會錄音檔

本來今年應該是沒時間參加的，結果還是來了

小股東第一次參與投票

今年感覺上股東來的比去年多

檔案有剪接過了，因為今年議案有投票，還有改選董監事

跟去年比時間拖很長，中間很無聊，在臨時動議時才有互動

今年問的問題：

1.未來是不是還會再增資或發ECB

2.往來客戶如果是國際級大公司，應該也有不錯的議價能力，租家怎不會吵要讓利

3.公司有資金需求，今年配現金股利，先前又發行ECB的考量

有時間再把內容，簡答打出來

104.05.19 法人說明會比較有內容，藍董也有回答問題

F-慧洋 2637 法人說明會

會計師看時事／賺五毛給一塊…股利從哪來2015-06-19

會計師看時事／賺五毛給一塊…股利從哪來
2015-06-19 04:03:26 經濟日報 江美艷、朱應舞

又到6月股東會旺季。由於公司法規定公司必須在年度終了後六個月內召開股東會，所以公司一定都會趕在6月30日之前開完股東會。據統計，有九成上市公司股東會都集中在6月，為了增加股東參與股東會行使股東權利的機會，並避免股東疲於趕場，主管機關於今年將上市櫃公司股東會單日家數上限再調降至100家。

多數股東在股東會最關心的兩件事，莫過於會送什麼股東會紀念品？會拿到多少配股？某天看到一篇新聞報導，標題是「某上市櫃公司賺五毛，但卻給股東一塊錢的股利」，「賺五毛給一塊」的好康吸引了我的目光，股東或許會問，上市櫃公司這樣分配股利究竟是合理還是違法？為什麼有些公司賺五毛發兩毛，有些公司卻賺五毛大方給一塊？這是什麼原因呢？

「股利」主要有「股票」股利及「現金」股利兩種，而股利分配來源包括盈餘、法定盈餘公積及資本公積三種。這三種來源都得以股票或現金的形式發給股東。

第一種：用盈餘分配股票或現金股利，指的是用「保留盈餘」發放股票及現金股利。保留盈餘包括公司以前年度未分配的累積盈餘以及當年度的盈餘，簡單說就是指公司歷年來賺的錢（損益）沒有分配出去而累計下來的結果。

依照公司法的規定，公司沒有盈餘時是不能夠分配股利的，即使有盈餘，也不可以隨便分配，而應該依公司章程規定的方式分配。

第二種：用法定盈餘公積分配股票或現金股利。以法定盈餘公積分配股利的前提是必須在公司沒有虧損的時候，按股東原有股份比例分配股票或現金股利。但是以法定盈餘公積分配股利，仍然不可以隨心所欲，而應以法定盈餘公積超過實收資本額25%的部分為限。

第三種：用資本公積分配股票或現金股利。以資本公積分配股利的前提也是必須在公司無虧損的時候，若有虧損，應先彌補虧損後，才可以分配。

至於資本公積分配股利，僅限於發行股票超過面額所產生的股本溢額，或受領贈與所得的全部或一部分，按股東原來持有股份比例發給股票或現金。由於近來國內會計處理改採國際會計原則，且交易型態日趨多樣化，「資本公積」細項累計已達近20種。以下舉幾個常見的例子說明：

以發行新股方式進行「企業合併」，發行新股價格超過股票面額產生的合併溢價，性質和上面所說的股本溢價性質相同，所以可以作為發給股票或現金股利之用。

母公司出售持有子公司的部分股權而產生的資本公積，而母公司仍有控制力（如原持股90%，現金出售5%後，餘85%仍保有控制力），這部分的出售屬於「實際取得或處分」投資，所產生股權價格與帳面價值的差額，也可作為發給股票或現金股利之用。

若母公司並沒有實際取得或處分子公司股權，但被動的只因子公司權益的變動，而使自身持有子公司的權益產生變動，所調整的資本公積（如子公司現金增資而母公司未等比例認購，使母公司對子公司持股比率從90%降低為85%），因為母公司並沒有實際取得或處分的行為，所以這部分產生的資本公積，是不能用來分配股票或現金股利。

公司發行認股權或可轉換公司債產生的資本公積，因為僅是會計處理上過渡性質產生的科目，不能用來分配股票或現金股利。另外像常見的「組織重組」而產生的資本公積，不是實際向第三人取得或處分的情況，所以也都不能用來分配股票或現金股利。

以上簡單歸納能作為分配股票股利及現金股利的幾項來源。發放股票股利可保留帳上現金，但是會膨脹股本，稀釋獲利；反之，現金股利不會膨脹股本，但會支出大量現金，亦不利尚需大量資本投入的產業。

其實股利發多發少，配股票還是發現金，關乎公司的股利政策、未來營運規劃以及股東的期待。股東們拿到高額股利固然高興，但若是公司向銀行借了很多錢，導致負債比率過高，借錢的目的不是用在清償債務或擴充營運，而是用來發放現金股利，應該並非股東所樂見。總之，股東還是應該充分了解公司的經營狀況，避免因小失大，贏了股利，輸了股價。

（作者是勤業眾信聯合會計師事務所會計師、協理，本專欄每周五刊登）

http://udn.com/news/story/7244/1002654

2015.05.19 F慧洋參加證券交易所舉辦之業績發表會

F-慧洋 2637 104.05.19
F-慧洋 2637 法人說明會


http://webpro.twse.com.tw/webportal/vod/101/8713ECD4E1AF-B36A689C-FE0E-11E4-87A9/?categoryId=101


簡報
http://www.wisdomlines.com.tw/wisdom/report/con_inf/cht/20150519_conference.pdf

天蠍座航運（SCORPIO）

天蠍座星羅棋佈

http://www.ship.sh/column_article.php?id=1708

發佈時間:2015-03-24 10:00:29 　來源:航運界     專家：Richard Clayton

 

在這篇專欄寫作的調查過程中，我重溫了一年前由我的同事Greg Miller和CMA協會“海運統帥”獎獲得者Robert Bugbee完成的一次精彩訪問。

這位Scorpio Bulkers集團董事會主席講述了他對航運的激情，這份情感中飽含著多少的快樂，就包含了多少的痛苦。無關乎我們自己，他說，“全球的突發事件能將我們粉碎，帶來可怕的痛苦和憂慮；卻也能帶我們感受賺錢最美妙的感覺。” 

 

Bugbee是個樂觀主義者，一個英國人崇尚著“美國夢”—如果市場很糟糕時，或許兩三年的時間就會變得很好。

同樣，如果當前市場很好，也許離變得很糟糕也只有兩三個月的時間。

但此次面對慘澹的干散貨市場，Bugbee卻沒有對未來2017年的好轉抱有多大的期望。

 

去年12月份，Scorpio Bulkers集團同意將在韓國和羅馬尼亞船廠訂造的6艘海岬型船建造合同改為LR2成品油輪，其中4條出售給Scorpio Tankers。

隨後2天，集團又賣掉了常石舟山造船1艘在建卡姆薩型船。而早在今年2月早期，該公司的三條海岬船訂單已改成LR1成品油輪。由於Scorpio Tankers不願要她們，Scorpio Bulkers將在2017年交付時尋找其他買家。

 

Scorpio迅速擴張佔領市場，從創建初期到如今成為干散貨市場的龍頭，在中國、日本、韓國船廠訂購了70多艘船舶，包括超靈便型、卡姆薩型和海岬型船。截止上周，Scorpio 集團已支付了近10億美元的初期造船款。剩餘的15億預計在2016年之前按季度分期支付，2015年三季度將達到4.69億美元的支付高峰。面對16年前干散貨市場未好轉的低迷態勢，可以預料Scorpio集團將繼續轉換或出售超過10條的在造船舶。

 

在對Bubbee的訪問中，他說到自己的能力應該在航運界和華爾街之間相互轉換。華爾街的投資人和歐洲的銀行家都相信，持續給予回報的散貨船是上帝的恩賜。

事實證明，為了提供70艘船（包含5艘欲出售船舶）的擔保服務，Scorpio集團已經與一些歐洲銀行組織簽訂了一系列高額信貸擔保協定。

 

然而，2014年全年，Scorpio Bulkers經營虧損1.17億美元。經營著154條干散貨船和成品油輪的丹麥Norden，同樣面臨著虧損。這些經營指標都反映出整個市場需求增長疲軟，可以預計2015年經營收入增幅會更小。 

 

所有這些引出了一個問題：為什麼荷蘭及其他歐洲銀行直到干散貨不能前行的“最後一刻”，才會放棄對Bugbee的美夢呢？

答案是航運界依然是一個以人為本且保守的行業。Bugbee具有優秀的領導力，面對銀行家有良好的回應。

在bugbee年輕時期，他從皇家加勒比主席Richard Fain那裏學到：高管們做出重大決策時並不在意具體的資料。他們的責任是營造一種公開公正的企業環境，能讓專家有信心給出最真實的觀點建議。有人也許有勇氣告訴Bugbee未來散貨市場發展的情況，但是CMA“海運統帥”獎的詛咒依然存在。 

 

來源：IHS Maritime 

欲瞭解更多資訊，請查閱：www.ihsmaritime360.com

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IHS talks to Robert Bugbee, president of Scorpio and CMA ‘Commodore’

https://ihsmaritime.wordpress.com/2014/03/17/ihs-talks-to-robert-bugbee-president-of-scorpio-and-cma-commodore/

 

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【液散】天蠍座散貨將更多散貨船訂單換成油輪丨航運界

2015-02-05 航運界網

http://www.aiweibang.com/yuedu/13449225.html

鑒於干散貨市場持續低迷，天蠍座散貨（Scorpio Bulkers）又將三艘新造的海岬型散貨船訂單轉換成了LR1型成品油油輪。

此次置換後，根據市場公允價格，公司帳面將減計2,200萬美元。考慮到對沖收購的情況，假設以現在的價格賣出所有訂單，則將減少其未來資本支出需求約6000萬美元，強化了公司的現金流狀況。不同于其以往變更合同的操作，此次LR1的買賣將不通過其姊妹公司天蠍座油輪(Scorpio Tankers)。

此次訂單的兩艘LR1成品油油輪預計2017年第二季度交付，剩餘的船舶將於第三季度交付。

在去年12月19日，天蠍散運曾宣佈將6艘新造Cape型船轉為LR2型成品油船。 而此次是由天蠍座油輪負責操作，同意為4艘將在2016年一至三季度交付的新造船支付5100萬美元/艘的費用，同時持有2016年四季度交付的另兩艘的選擇權。作為對沖收購，天蠍座油輪出售其中3艘成品油輪，合計7400萬美元。

回顧慧洋2010年上市訂的未來5年目標

事後再追蹤

可發現2637值不值得投資

2015年已達100艘，配息3元，上市來新紀錄

說到做到

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慧洋藍俊昇訂目標 5年內船隊達100艘

劉怡妤│理財周刊536期│2010-12-02

http://www.moneyweekly.com.tw/journal/article.aspx?UIDX=12035191480&author=1

散裝航運類股添新兵，由元富證券輔導回台第一上市的慧洋海運(2637)，以38元掛牌上市，董事長藍俊昇表示，散裝航運管理不易，公司目標5年內擴增船隊至100艘，其後將提高股利回饋股東。

藍俊昇表示，散裝航運船隊管理較遠洋輪船複雜，由於航線並不像遠洋輪固定，因此維修、停泊港口等都是學問，公司曾經面臨船錨掉了，而用飛機載著錨追著船跑，追了3個國家才趕上，「買船容易經營難，經營容易管理難」，慧洋總經理鄭俊聲更是要24小時服務，手機隨時保持開機，應變外國客戶突發狀況。

慧洋今年獲利受到日圓飆漲的衝擊，造成匯兌損失，累計前3季營收為42.53億元，淨利為7.67億元，EPS 2.88元，法人預估今(2010)年EPS 3.91元，遠遜於去(2009)年的8.32元。

對於匯兌損失，藍俊昇頗為無奈，公司為新造船合約避險而購買遠期外匯，沒想到日圓急升，「避險反而愈避愈險，避出了風險」，預料日圓急升走勢已結束，加上該遠期外匯至2012年到期，因此逐年分期攤還，損失在公司接受範圍內。

慧洋將陸續增加新船，目標5年內船隻達100艘，之後就不再擴大船隻數，屆時每年配股配息將提高，回饋股東，明(2011)年股利政策力求與今年持平，維持1.5元現金，1元股票，但仍需經董事會通過。(文‧劉怡妤)

慧洋103年及104年以資本公積發放現金股利

去年股東會有人問為何用資本公積發放股利，藍董說可免稅



F股若以資本公積發放股利對誰有利？
若不用資本公積發放時，F股股利應該算海外所得，大股東個人會有最低稅負要繳

一般人，F股股利算海外所得，很難繳到稅

資本公積發放股利，免稅，F股以資本公積發放股利，應該股利所得(海外所得)？？




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(一)應稅資本公積： 5 項
1.庫藏股票交易溢價。
2.特別股收回價格低於發行價格之差額。
3.認股權證逾期未行使而將其帳面餘額轉列者。
4.股東逾期未繳足股款而沒收之已繳股款。
5.受領贈與之所得

(二)免稅資本公積： 8 項
1.以超過面額發行普通股或特別股溢價。
2.公司因企業合併而發行股票取得他公司股權或資產淨值所產生之股本溢價。
3.轉換公司債相關之應付利息補償金，於約定賣回期間屆滿日可換得普通股市價高於約定賣回價格時轉列之金額。
4.因認股權證行使所得股本發行價格超過面額部分。
5.特別股或公司債轉換為普通股，原發行價格或帳面價值大於所轉換普通股面額之差額。
6.附認股權公司債行使普通股認股權證分攤之價值。
7.公司因企業分割而發行股票取得他公司營業或資產淨值所產生之股本溢價。
8.公司因股份轉換而發行股票取得他公司股份或股權所產生之股本溢價。

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[賦稅署] 核釋公司將資本公積以現金方式發給股東之課稅規定
http://www.etax.nat.gov.tw/etwmain/front/ETW118W/CON/444/6051526771830682228?tagCode=

配合101年1月4日修正公布公司法第241條第1項有關公司無虧損者，得依股東會決議，將資本公積中屬於「超過票面金額發行股票所得之溢額」及「受領贈與之所得」之全部或一部，按股東原有股份之比例發給現金之規定，財政部今(17)日核釋相關課稅規定，俾利徵納雙方遵循。

財政部表示，依經濟部91年3月14日經商字第09102050200號令對於前開資本公積訂有12項細目，依該細目之性質分析，「超過票面金額發行股票所得之溢額」中之庫藏股票交易溢價、特別股收回價格低於發行價格之差額、認股權證逾期未行使而將其帳面餘額轉列者及股東逾期未繳足股款而沒收之已繳股款等4項，與「受領贈與之所得」均不具股東出資額性質。

公司以該等不具股東出資額性質之資本公積發給現金，非屬股東投入資本之返還，股東因而取得之現金，應作為取得年度之股利所得(投資收益)，依所得稅法規定課徵所得稅。前開公司用以發放現金之資本公積項目之認定，以股東會決議為準；股東會決議未載明時，以公司會計帳冊簿據紀錄為準。

該部進一步說明，依營利事業所得稅查核準則第30條第4款規定，「超過票面金額發行股票所得之溢額」項目均免計入營利事業所得額課稅，公司以其中非屬股東出資額性質之項目配發現金予股東時，自不得併同分配可扣抵稅額。


該部併予提醒，公司以不具股東出資額性質之資本公積項目發給股東現金時，應填具股利憑單申報該管稽徵機關，並將股利憑單填發納稅義務人；股東為非中華民國境內居住之個人及總機構在中華民國境外之營利事業者，應由扣繳義務人於給付時扣繳稅款，並填報扣繳憑單。 

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Q：公司依公司法第241條規定，將資本公積以現金方式發給股東，股東是否須課所得稅？
https://friap.moeasmea.gov.tw/knowledge_detail.php?gid=5&nid=406


A：
依據財政部101.08.17台財稅字第10100097670號函規定，公司依公司法第241條規定，將資本公積以現金方式發給股東之課稅規定如下：

1. 該資本公積如屬下列不具股東出資額性質之項目，股東因而取得之現金，應作為其取得年度之股利所得(投資收益)，依所得稅法規定課徵所得稅，公司並應依規定填具股利憑單申報該管稽徵機關，其屬境外股東時須依法辦理扣繳：

(1) 受領贈與之所得
(2) 經濟部91年3月14日經商字第09102050200號令第3點所定「超過票面金額發行股票所得之溢額」範圍中之下列項目：
(i) 庫藏股票交易溢價。
(ii) 特別股收回價格低於發行價格之差額。
(iii) 認股權證逾期未行使而將其帳面餘額轉列者。
(iv) 股東逾期未繳足股款而沒收之已繳股款。

2. 有關上述資本公積之認定，以股東會決議為準；股東會決議未載明發給現金之資本公積項目時，以公司會計帳冊簿據紀錄為準。

3. 公司以資本公積發給股東之股利所得(投資收益)，無所得稅法第66條之6按稅額扣抵比率計算可扣抵稅額併同股利分配規定之適用。

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Q：公司法沒有足夠的保留盈餘，但有資本公積，得否以資本公積配發現金股利給股東？
https://friap.moeasmea.gov.tw/knowledge_detail.php?gid=1&nid=405

A：依據公司法第241條規定，公司無虧損者，得依股東會決議，將下列資本公積之全部或一部，按股東原有股份之比例發給新股或現金：

1. 超過票面金額發行股票所得之溢額。
2. 受領贈與之所得。

因此，公司無累積虧損下，得依規定以資本公積配發現金股利給股東，但該資本公積之種類來源限於股票發行之溢價及受領贈與之所得。

新聞-F-慧洋104

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慧洋未來4年交26艘新船 貢獻高毛利
2015-12-20 15:17 中央社 台北20日電

散裝航運F-慧洋持續訂購新船使船隊年輕化，未來4年再交26艘新船。今年新交船的14艘全都租出長約，貢獻今年營收4000萬美元，毛利高達51%；明年交10艘，毛利有23.6%。

慧洋今天舉行法說會。慧洋發言人、管理部協理薛亦駿表示，船隊符合現代船舶環保要求，例如2015年新交船17艘，大都為符合租家需求的輕便型和巴拿馬極限型船舶，其中3艘已出售，其餘從今年1月交船到10月共14艘，前11月貢獻營收4000萬美元，毛利更達51.07%的可觀數字，明年14艘船將貢獻至少6000萬美元營收。

展望未來，薛亦駿指出，2016年預計共有10艘新船交船營運，其中2艘新船已預定出售獲利，其餘8艘船也已經和租家談好長約，預計毛利率亦有23.59%，符合慧洋營運表現。

另外2017年新交船12艘，2018年新交船4艘，2019年新交船2艘。

薛亦駿說，明年慧洋船舶舊合約到期再換新約的有29艘，其中16艘在明年首季。不過由於今年11月BDI指數已經降到584，幾乎是去年同期1153的一半，所以明年換約後租金將會下調。

其中第1季換約船租金可望下調12.75%，第2季下跌6.33%，第3季因景氣狀況不明，估計下調24.15%，前3季平均下調14.28%，但反映到營收下滑僅約1.96%；其餘新船的新約，營收成長會彌補租金下調的營收減少，並保持正成長。


截至今年11月止，合併營收為新台幣100.31億元，年增16.73%，營業利益22.28億元，年增37.95%，稅前盈餘21.18億元，年增33.40%，每股盈餘為4.28元。法人預估，全年EPS 4.72元，創下3年來新高。

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慧洋明年交新船 有利客戶載阿根廷穀物
2015-12-20 16:42 中央社 台北20日電

散裝航運F-慧洋明年將新交8艘船，其中巴拿馬極限型4艘和輕便型船3艘，均適合載運穀物。慧洋看好阿根廷新任總統取消農產品出口關稅，有利船舶租家載運阿根廷穀物出口。

慧洋現有船舶107艘，明年預交船10艘，除預定出售2艘輕便型船舶外，其餘8艘船已找好租家，其中巴拿馬極限型4艘、輕便型3艘和超級極限型1艘。

慧洋管理部協理薛亦駿表示，船東的船隊規模保持在120艘是最理想，慧洋目前有107艘，未來4年新交船26艘，未來8年到10年會持續汰舊換新船。

媒體報導，11月22日當選的阿根廷新總統馬克里（Mauricio Macri）上台後，不但解除外匯管制，也預計取消小麥和玉米的農產品出口關稅，並下調黃豆出口關稅5個百分點。

貨幣劇貶的大贏家是班巴草原龐大穀物種植地帶的農民，他們出口的穀物將開始獲得以強勢美元付款，一般消費者則將發現購買力下降。農夫們考慮披索和美元到一定匯率時才會出售，是值得期待的。

薛亦駿指出，阿根廷解除農產品出口，對租家靈活調度巴拿馬極限型和輕便型船舶載運穀物到全球各地相當有利，慧洋明年要接收的新船亦有利於租家。

他說，特要注意之處，各國要求船舶遵守環保法規愈來愈嚴格，例如今年11月起船舶都要安裝壓艙水管理系統，每艘船要花費20到40萬美元不等，特別是硫化物等排放，否則這些船不能靠先進國家港口。

另外，新造船都要符合「協調共同結構規範」，對新船鋼板厚度、強度都有規範；而「氮化物排放規範第三期」，每艘船至少增加200萬美元支出，以至今年9月之後新簽約造船少，此狀況會持續到明年。


他強調，新的環保法規讓租家對於租賃新船意願更強，但舊船的船東則可能不願意多花錢為舊船改裝新設備，再加上BDI指數下滑，船舶公司不看好未來景氣時，新船供應數量減少，現有運力反而增加，有利既有新船的船東。

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F-慧洋前三季稅前EPS 3.7元 嘉能可疑慮舒緩
MoneyDJ新聞 2015-10-07 12:52:43 記者 陳怡潔 報導

一度傳出倒債疑慮的礦業巨頭嘉能可，近日股價強彈，與原物料連動性高的散裝航商也鬆口氣，F-慧洋(2637)有11艘船舶長租給嘉能可，收款均維持正常；另外，慧洋也公布了前三季自結稅前盈餘較去年同期大幅成長46.72%，稅前EPS 3.7元，而慧洋至年底前還有1艘新船將交船，新船持續加入為營運續添動能。

F-慧洋主要從事中小型散裝船營運，船型以巴拿馬型和輕便型為多，並為台灣第一家到倫敦掛牌的散裝航運公司，F-慧洋近年積極訂造新船舶，目前總船隊規模已達107艘，其中約9成為長約，1成為自營，是國內船舶數量最多的散裝航商。

先前股價巨幅下挫、一度傳出倒債疑慮、甚至被市場稱可能變成礦業版雷曼的國際大宗商品巨頭嘉能可，因旗下的農產品部門可能出售，財務體質也尚能支撐，近日股價連日強彈，市場疑慮已見降溫，與鐵礦和原物料連動性高個散裝航商也鬆口氣。

慧洋為嘉能可在亞洲的唯一船東，目前有11艘船舶租予嘉能可，目前付款均正常，且預付半個月租金，慧洋表示，即使未來發生最壞情況，因船舶和船員均由慧洋調度，因此可以控制風險。

慧洋也公布，9月營收為9.4億元，較上月小減3%，但較去年同期成長11.83%，仍創下歷史次高，累計前3季營收81.16億元，年增17.42%；加上船舶處分利益以及新船皆已簽訂合約的帶動，慧洋前3季稅前盈餘達18.18億元，年增46.72%，每股稅前盈餘3.7元。

慧洋也指出，公司於9月2日將一艘高規格散裝貨輪交船轉售，由常石集團(舟山)造船有限公司建造並轉售予歐洲船東，轉賣獲利扣除佣金約650萬美元。

慧洋並表示，今年度預計新船交船營運共17艘，平均毛利率約49.42%，皆有長約保障，優於市場之穩定日租金。公司於10月份至年底，尚有1艘新船準備交船營運。目前公司平均船齡為5.70年，船隊保持輕齡化優勢，總船隊規模已達107艘。

法人則指出，慧洋今年有逾三成船舶換約，受BDI指數走低影響，換約降價約一成，不過，多艘新船的加入可抵消部分運價下跌的影響，今年慧洋EPS可望達到4.3-4.5元，且慧洋配發股利比例高，明年殖利率可望逾8%，目前PE仍低於10倍，股價低於淨值，PB為0.71。

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散裝航運回穩 慧洋鬆口氣
2015-10-06 04:11 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導

全球最大原物料交易商嘉能可（Glencore）昨（5）日股價強彈，債務違約危機暫時紓解，國內F-慧洋（2637）、中航、益航等散裝航運族群鬆口氣。

大陸經濟成長減速，造成國際原物料價格崩盤，全球原物料巨擘嘉能可9月底債券違約風險指數（CDS）狂飆，股價直直落，以嘉能可在香港掛牌的股價為例（805:HK），短短半個月從16.4港元掉到最低8.68港元，慘遭腰斬，引發「商品界的雷曼事件」疑慮。

航運業者表示，散裝船主要載運礦石、穀物等原物料，與總體經濟息息相關，如果連龍頭嘉能可都撐不住，發生債務問題，散裝市場恐難逃衝擊。

但嘉能可是原物料交易商，而且將原物料包裝成許多衍生性金融商品，營運受到原物料價格下跌的直接衝擊；對於散裝航商而言，原物料價格不是重點，只要市場有載運需求，船公司就有錢賺，就像不論股市高低，只要有成交量券商就有錢賺。

波羅的海散裝船運價指數（BDI）最近穩在800點到1,000點之間盤整，相較於上半年最低跌落到509點，最壞時間已過。

國內散裝航商以慧洋與嘉能可的合作最為密切，目前慧洋共計有11艘船舶出租給嘉能可。

對此，慧洋主管表示，公司租予嘉能可的所有艘舶，目前為止都付款正常，而且皆預付半個月。未來會密切注意相關動態，即使是最壞情況，由於所有船舶、船員調度都是由慧洋負責運籌，慧洋可以把船拿回來自己經營，把風險降到最低。



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慧洋：日破產大客戶 租金支付正常
2015-10-01 02:49 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導

散裝航運市場低迷，日本第一中央汽船不堪虧損，聲請破產重整。目前有八艘船舶租與該集團的國內散裝航商F-慧洋（2637）昨（30）日表示，目前租金支付情形一切正常，該重整尚未對公司構成顯著風險。

慧洋的大客戶－日本第一中央汽船因不堪運價下跌，導致連續四年虧損，29日向東京地方法院聲請破產保護，負債金額高達1,200億日圓（約新台幣327億元）。

對此，慧洋昨天公告，目前公司有八艘船舶租與第一中央汽船集團，合計日租金不到5萬美元（約新台幣165萬元）。其中只有一艘船直接租給第一中央汽船母公司，剩餘租期不滿半年。


其餘七艘都是租予該集團旗下子公司第一中央近海，不在本次重整範圍內。第一中央近海經營內容與母公司不同，目前經營情況正常，租金支付也一切正常，該重整案尚未對慧洋構成顯著風險。

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藍俊昇專訪／慧洋造節能船隊 搶當航海王
2015-09-28 03:52:18 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導 

F-慧洋董事長藍俊昇開金口 預言2017榮景再現 趁價格低廉訂造新船 拉開與對手距離

戰力up 今年營收可望飛躍百億大關 EPS上看4.5元 挑戰三年新高

去年底準確預言BDI（波羅的海散裝船運價）指數崩盤，散裝景氣短期內「沒救了! 」F-慧洋董事長藍俊昇再開金口，表示散裝航運景氣不會壞超過五年，預言下一波榮景2017、2018年可望再現。

他說，雖然今年散裝景氣低迷，但「做生意就是在做景氣壞的時候」，因為景氣好的時候大家隨便做都賺錢。趁著景氣差、造船價格低，慧洋危機入市，今年一口氣訂造了十多艘新船，等景氣回來，要拉開與其他競爭對手的距離。

1999年成立的慧洋今年16歲，比起動輒三、四十年歷史的其他國內散裝航商，屬於中生代，但異軍突起。論營收，慧洋今年前八月營收71.76億元，在國內所有上市櫃的散裝航商中穩居第一；比獲利，慧洋過去八年每年每股獲利都超過3元 ，已經連續多年蟬聯國內散裝族群「獲利王」。

就船隊規模來看，慧洋以輕便型（Handy）等中小型船為主，今年初船隊規模已正式突破100艘 ，遠高於裕民約40艘、台航約23艘、和新興約18艘，可說是名符其實的國內「散裝航運龍頭」。

藍俊昇對於景氣判斷精準，去年底他率先喊出散裝景氣短期內沒救了。果然BDI指數從去年11月的高點1,484點，一路狂瀉掉到今年2月的509點，創下歷史新低。

但不畏行情低迷，慧洋今年前八月營收71.76億元，年增22.75%，法人看好慧洋全年營收可望輕鬆飛躍100億元大關。

慧洋今年上半年每股稅後純益（EPS）2.26元，法人估全年EPS達4至4.5元問題不大 ，可望創下近三年新高。以下是藍俊昇接受本報獨家專訪紀要：


問：BDI指數從今年中的600點以下大漲到千點附近，怎麼看下半年散裝航運景氣？

答：這波BDI上漲，主要是先前跌深，隨下半年進入傳統旺季出現反彈，另外今年南美穀物旺季也比較晚登場，一般到5月底就結束，今年持續到7、8月還在發酵。先前跌比較深的海岬型船（Capesize）彈力最強，巴拿馬極限型船（Panamax）也穩健上揚。

目前看起來，散裝航運市場供過於求的大環境並沒有改變，加上股市震盪，全世界經濟好像在走下坡，BDI 還沒有大漲的條件，預料到今年底之前，BDI指數能維持在千點附近的水準就算不錯；但因為有旺季撐腰，低部慢慢墊高，應該不致跌太多。

買新船 危機入市

問：去年底你喊出「散裝景氣短期內沒救了！」果然去年底到今年初BDI指數崩盤，你現在還是維持同樣看法嗎？散裝業何時能迎來明顯復甦？

答：因為慧洋的船舶數量多，而且合作對象都是國際重量級的造船公司或租家客戶，有時候看景氣會比較清楚。

航運業的需求不會消失，景氣好壞主要看「供需」。根據我在散裝航運市場快40年的經驗，海運行情不會壞超過五年，因為好的時候大家拼命造船，壞的時候大家就縮手，有人退出，市場供需會達到新的平衡，大概每五年一個周期。

像是2008年金融海嘯時，我就提出「五年循環論」，果然2013年散裝市場出現一波榮景。目前看起來，我估算下一波散裝榮景大約會在2017、2018年發生。

問：這幾年散裝市場供過於求，造成行情低迷，為什麼慧洋還拼命造新船？

答：我常說，做生意就是在做景氣壞的時候，因為景氣好的時候大家隨便做都賺錢。

雖然今年散裝市場行情低迷，但慧洋逆向操作，一口氣訂造了十幾艘新船。因為現在市場不好，造船最便宜，船價至少比之前便宜二成以上。

尤其現在造的新船都是節能船，可比傳統舊船節省二成以上的油耗。這是大勢所趨，就像早年日本汽車廠投入開發節能的小型車，美國車廠一開始不以為意，結果後來這些美國大車廠全都面臨淘汰。

今天不是我愛買船，而是如果沒有快點換節能新船，以後沒有競爭力，就會被淘汰。所幸慧洋這幾年維持穩健獲利，公司有賺錢、有能力，雖然辛苦一點，還是要趕快換新船。

今年底前，慧洋的船隊規模會來到108艘，其中20至30艘遠洋線的非節能船要逐漸換掉，目標未來五年內要全部汰換成節能船，屆時營運優勢將會更加明顯。


不貪心 獲利關鍵

問：散裝行情低迷，運價跌落谷底，為什麼慧洋還是可以保持穩健獲利？

答：重點三個字：「不貪心」。先前散裝行情還不錯的時候，很多船公司捨不得簽長約，想等更好的價錢，但對我而言，算一算能賺錢、而且能cover風險，我就出手。

目前慧洋手上15年長約的船有13艘、12年的二艘、5至8年的船有八艘，合計長約船快30艘，這些船都是先前行情不錯時簽的約，運價已經鎖在高檔。扣除其他業外因素，慧洋每個月光是船舶租金收入，換算成EPS大概就有0.25元，每年EPS至少3元，非常穩定。

不整併不跨界 照樣能賺

問：巴拿馬運河拓寬工程預計明年中開通，會對散裝市場造成什麼影響？慧洋的船隊配置是否調整？

答：巴拿馬運河拓寬主要是針對貨櫃海運，拓寬後可以通過的船型變大，而且距離縮短、船舶周轉率提高，但現在貨櫃船市場是運能過剩，影響到底是好是壞還很難說。

以散裝航運而言，以往可通過運河的最大船型為巴拿馬極限型船（Panamax），平均載貨重量大約在7.1萬至7.8萬噸；運河拓寬後，載重量8萬至8.2萬噸的卡姆薩極限型船（Kamsarmax）也可以通過，兩者成本差不多，但載重量增加近1萬噸，對於租家很有誘因。

我看好未來用Kamsarmax來載運穀物，會取代現有的Panamax，成為主流船型。目前市場上Kamsarmax型的節能船不多，慧洋已提前部署，訂造中的Kamsarmax有16艘，全部都是新型節能船，加上現有的九艘，合計25艘。

問：慧洋今年初船隊規模已突破100艘，怎麼樣的船隊規模最合適？

答：慧洋到今年底船隊規模會到108艘，如果加上已經下訂還沒交的新船，更達到130艘。單純以船舶數量來看，慧洋已經遠超過裕民、新興、台航、中航等其他同業。

我設定慧洋理想的船隊規模大概是115至120艘， 再多就超過人力極限，因為台灣培養海運相關人才的科系不多，人才來源有限，工程師不夠，如果船隊再增加，有些工程師就要外包，成本不划算。

目前慧洋的船隊規模已經很接近目標值，接下來公司會展開「汰舊換新」，以保持船隊的輕齡化。

問：散裝航運產業跌落谷底，會不會考慮發動整併？

答：散裝航運業要整併有困難，不像貨櫃航運業整併可以拓展通路，散裝公司主要就是船，溢價去收購一家公司，不如直接把錢拿來買新船。

其次，整併有文化衝突的問題，要被併的公司可能經營不好，幹嘛要把不好的公司文化帶進來，影響公司原本好的文化。

問：慧洋會不會跨足其他業外？

答：慧洋本身不會去做業外或投資其他不熟悉的行業，因為這不會比做航運還好賺。船舶出租是24小時在賺錢，連你睡覺的時候都在賺，百貨公司再怎麼厲害也是要打烊。慧洋會繼續專注在航運本業上。


他，被喻為散裝界張榮發

成立16年，F-慧洋的船隊規模已突破百艘，不論從營收或獲利角度來看，慧洋已躍居國內最大的散裝航運商。慧洋董事長藍俊昇懂船、會買船，而且數字概念極佳，被喻為「散裝航運界的張榮發」。

藍俊昇的來頭不小，出身澎湖政治世家，父親藍丁貴擔任過澎湖第六、七屆議長；二哥藍俊逸為縣議會前任副議長；藍俊昇自己也當過6年的縣議員。

在澎湖長大，藍俊昇如同「海洋之子」，對大海熱情更甚於政治。小時候，父親藍丁貴曾經營一艘貨輪，往來台灣與馬公，藍俊昇與大哥、現任四維航董事長藍俊德從小跟在父親身邊學習。

1978年，兄弟倆合資創立東連船務，提供船務代理服務，結果碰到貨品有狀況，船東卻不賠錢給貨主，為了不讓商譽受損，藍俊昇和藍俊德只好硬著頭皮，自掏腰包拿出十多萬元賠給貨主。

後來藍家兄弟自己買船，成立東連海運，卻又遇上海難沉船，公司差點倒閉，兩人四處向親友籌錢才終於度過難關；1985年兩人再攜手成立四維航運，並成功在2001年掛牌上市。

藍俊昇擔任四維航運總經理快10年，1993年被挖角到益航擔任總經理，當時益航虧損累累，但在藍俊昇整頓下，只花一年就讓公司「轉虧為盈」，在他擔任益航總座8年期間，益航船隊規模迅速從5艘擴增到17艘，其對航運經營長才展露無遺。

雖然目前慧洋船隊規模多達100多艘，但藍俊昇的腦袋中像是裝了電腦CPU一般，對於每一艘船如數家珍，所有動能瞭若指掌。他說，「這每一艘船都是我生的小孩，發生什麼事我都清楚。」

另一讓藍俊昇非常自豪，就是與客戶間的長期緊密合作關係。面對這兩年BDI行情低迷，藍俊昇直言散裝市場短期內「沒救了！」但慧洋八成以上船舶與客戶簽有長約，不怕指數短線波動。

而且攤開慧洋的客戶名單，清一色是全球最大的商品交易商嘉能可（Glencore），或是NYK日本郵船、MOL三井、香港太平洋航運（Pacific Basin） 等大型國際航運集團，幾乎不怕被倒帳，「晚上可以安心睡得著覺」。

藍董，有自己的買船學

1999年，藍俊昇決定自立門戶，成立「慧洋海運」，從最初只有一艘租來的船，到今年初船隊規模已正式突破100艘，船隊擴張速度之快，甚至一度被其他同業批評為「亂買」。

不過藍俊昇對買船很有一套獨道見解，像過去十多年因大陸崛起，帶動鐵礦砂、煤炭等原物料行情大好，許多公司拚命搶造大型海岬型船。

但藍俊昇認為海岬型船只能載鐵礦砂和煤炭，營運彈性太小，風險太高，因此鎖定較小型的輕便型船和巴拿馬極限型船，貨主多、航線變化也多，營運更靈活。

果然這兩年大陸經濟成長減速，對於鐵礦砂、煤炭需求崩盤，散裝BDI指數摔落谷底，其中運價跌最深就是海岬型船，慧洋因為理想的船隊配置，成功地躲過一劫，獲利維持穩健成長。

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慧洋董事長藍俊昇 被喻為散裝界張榮發
2015-09-28 02:55 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導

分享成立16年，F-慧洋的船隊規模已突破百艘，不論從營收或獲利角度來看，慧洋已躍居國內最大的散裝航運商。慧洋董事長藍俊昇懂船、會買船，而且數字概念極佳，被喻為「散裝航運界的張榮發」。

藍俊昇的來頭不小，出身澎湖政治世家，父親藍丁貴擔任過澎湖第六、七屆議長；二哥藍俊逸為縣議會前任副議長；藍俊昇自己也當過6年的縣議員。

在澎湖長大，藍俊昇如同「海洋之子」，對大海熱情更甚於政治。小時候，父親藍丁貴曾經營一艘貨輪，往來台灣與馬公，藍俊昇與大哥、現任四維航董事長藍俊德從小跟在父親身邊學習。

1978年，兄弟倆合資創立東連船務，提供船務代理服務，結果碰到貨品有狀況，船東卻不賠錢給貨主，為了不讓商譽受損，藍俊昇和藍俊德只好硬著頭皮，自掏腰包拿出十多萬元賠給貨主。

後來藍家兄弟自己買船，成立東連海運，卻又遇上海難沉船，公司差點倒閉，兩人四處向親友籌錢才終於度過難關；1985年兩人再攜手成立四維航運，並成功在2001年掛牌上市。

藍俊昇擔任四維航運總經理快10年，1993年被挖角到益航擔任總經理，當時益航虧損累累，但在藍俊昇整頓下，只花一年就讓公司「轉虧為盈」，在他擔任益航總座8年期間，益航船隊規模迅速從5艘擴增到17艘，其對航運經營長才展露無遺。

雖然目前慧洋船隊規模多達100多艘，但藍俊昇的腦袋中像是裝了電腦CPU一般，對於每一艘船如數家珍，所有動能瞭若指掌。他說，「這每一艘船都是我生的小孩，發生什麼事我都清楚。」

另一讓藍俊昇非常自豪，就是與客戶間的長期緊密合作關係。面對這兩年BDI行情低迷，藍俊昇直言散裝市場短期內「沒救了！」但慧洋八成以上船舶與客戶簽有長約，不怕指數短線波動。

而且攤開慧洋的客戶名單，清一色是全球最大的商品交易商嘉能可（Glencore），或是NYK日本郵船、MOL三井、香港太平洋航運（Pacific Basin） 等大型國際航運集團，幾乎不怕被倒帳，「晚上可以安心睡得著覺」。


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慧洋砸14億 逆勢擴編船隊
2015-09-26 05:22 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導

散裝航運商F-慧洋（2637）危機入市，昨日董事會再通過投下不高於4,400萬美元（約新台幣14.5億元），向日本名村造船 追加訂造兩艘34,000噸散裝貨輪，估2017及2018年交船。

在此之前，慧洋5月底也向常石集團（舟山）、AEC集團和JapanMarine United，總共購置五艘高規格散裝貨輪，累積慧洋今年下訂的新船數達到七艘，為今年國內少數逆勢加碼的散裝航運公司。

慧洋昨天股價小跌0.25元，終場收在37.2元。

慧洋今年營運維持穩健成長，累積前八月合併營收71.76億元，較去年同期成長18.16%；稅前盈餘14.99億元，年增率高達42.91%，每股稅前盈餘3.07元。

另外過去兩個月來日圓強勁反彈，慧洋手中握有大筆日圓貸款，可能出現匯兌虧損。

而9月還會有一艘委由常石（舟山）建造的新船將轉售予歐洲船東，轉賣利益約650萬美元，將在9月認列入帳，營運可望再進補。

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慧洋海運成為日本野馬最大客戶
2015年08月30日 03:58 張佩芬

慧洋董事長藍俊昇在感謝宴上帶員工齊唱「感深的心」。(張佩芬攝)
慧洋董事長藍俊昇乾下來賓獻的酒。(張佩芬攝)


擁有109艘船舶，名列國內最大航商的慧洋海運，過去16年累計向全球最大發電機廠，日本百年老店野馬公司買進403台船舶發電機，成為該公司最大客戶，野馬公司常務董事森本繁利用慧洋董事長藍俊昇在自己故鄉澎湖辦員工旅遊之際，率隊到藍俊昇在澎湖經營的百世多麗酒店辦感謝宴。

藍俊昇指出，1艘船要配置3台發電機，野馬公司(Yanmar limited)是1912年在大阪成立的公司，已經擁有103年歷史，產品包括農業機械和農業設備（拖拉機，聯合收割機，水稻插秧機，管理機等）、工程機械（小型挖掘機，便攜式發電機，照明燈）、能源系統（微型熱電聯產，其他燃氣熱泵）、工業用柴油引擎、商用船舶發電機及動力系統、遊艇、小型船舶柴油引擎工業組件（液壓設備，傳輸設備等），估計澎湖很多漁船也都是用野馬的發電機，在台灣船用發電機市場擁有8成市占率。

藍俊昇在感謝宴上透露，公司即將向日本名村造船廠訂造兩艘8.2萬噸節能船，決定持續採用野馬的發電機。公司過去16年在8家以上造船廠造船，採用的卻全部是野馬的發電機，累計採購金額約1.2億美元，野馬歷經兩次世界大戰依然屹立不搖，靠的是優秀的品質與良好的售後服務，去年獲利高達396億日圓。

森本繁則感謝慧洋自1999年以來的支持，指出公司產品有任何不好的地方都會盡最大努力改善，最根本目標是將產品使用週期最大化。

昨晚的感謝宴，日本東方汽車貨運社長吉田勝、三菱租賃董事柴山和夫、日本海事協會台灣總經理山口欣彌、法國驗船協會台灣分會總經理吳明昌、挪威德國驗船協會台灣區總經理黃泰發、英國勞氏船級社台港區經理艾倫強、台灣區總經理許首雄等都特別趕到澎湖致賀。

慧洋今年前7個月合併營收為62.09 億元，年增18.11％，稅前獲利12.16億元，年增30.34％，每股稅前獲利2.5元。第3季有兩艘預售船將完成交易，預計獲利1,040萬美元，貢獻EPS0.65元，另公司今年14艘新船至今已交了13艘，簽屬的運約毛利率平均達49.42％，法人 估全年EPS有4.5到5元。

(工商即時)
出版編輯：潘勛

校正編輯：林芳如

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F-慧洋Q3賣船 貢獻每股0.65元
2015年08月14日 04:10 記者張佩芬／台北報導

F-慧洋(2637)今年上半年EPS已有2.26元，公司第3季有兩艘預售船將完成交易，預計獲利1,040萬美元，貢獻EPS 0.65元，另公司今年14艘新船至今已交了13艘，簽屬的運約毛利率平均達49.42％，法人估全年EPS有4.5到5元。

近期有多家投顧對慧洋做評估，指出散裝船運市場上半年雖然表現不佳，慧洋8成5以上船隻擁有長約，新船省油效率高，不受現貨市場影響，加上賣船利益，第一金投顧估慧洋今年EPS4.5元，股票目標價44元，凱基投顧則估慧洋今年EPS 4.97元，目標價46元。

慧洋董事長藍俊昇指出，買賣船舶也算是船公司的本業，公司去年掌握機會將6艘訂造中船舶預售，今年共有3艘賣船利益，另原預計明年出售的1艘因為解約取得解約金，提前獲利520萬美元，明年上半年將賣出的兩艘，都是8.16萬噸左右的卡爾薩姆節能船。

藍俊昇認為，未來的海運市場節能船才有競爭力，目前公司已有20艘節能船，另還有29艘節能船建造中，省油效率約兩成，預計5年內要讓船隊全部更新為節能船。目前公司共有108艘船舶，其中1艘是客輪。

為了實現全船隊都是節能船的目標，藍俊昇表示，公司會持續訂造節能船，非節能船只要不賠錢，甚至小虧都可以賣出，目標是要讓船隊平均年齡維持在10年以內。慧洋目前船隊平均船齡為5.53年，擁有相當年輕化的優勢。

慧洋今年上半年合併營收52.77億元，年增17.78％，稅前獲利10.92億元，年增32.32％，每股盈餘2.26元。公司自結今年前7個月合併營收為62.09 億元，年增18.11％，稅前獲利12.16億元，年增30.34％，每股稅前獲利2.5元。昨日股票收盤價38.00元


(工商時報)
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F-慧洋 前7月每股賺2.5元
2015年08月05日 01:44 記者張佩芬／台北報導

F-慧洋（2637）昨（4）日公告公司今年前7個月合併營收為62.09億元，年增18.11％，稅前獲利12.16億元，年增30.34％，每股稅前獲利2.5元。慧洋並在7月買進一艘高速客輪，租給關聯企業經營布袋-澎湖航線，公司董事長藍俊昇透露，正規劃設立客輪公司，經營兩岸客運。

藍俊昇指出，這次買進的高速客輪，是日本熊本株式會社（Kumamoto Dock）建造，以3年長約租給關聯企業，毛利率30.34％，慧洋考慮自設客運公司，經營兩岸客運。

慧洋在7月3日進行船舶汰舊換新，售船損失約1百萬美元；但增加百萬美元匯兌利益。另7月13日1艘3.8萬載重噸的高規格散裝貨輪交船營運，已與美洲租家簽訂長期租約並營運起租，毛利率約為34％。

藍俊昇指出，這艘新船雖然毛利率較低，但建造成本也低，僅2,100萬美元，與造船市場高檔時的4千萬美元相比是半價，未來可以賺資產價。


慧洋7月單月營收9.32億元，年增20％，獲利1.24億元，年增15.16％，每股稅前獲利0.26元，優於6月的0.22元，主要是因今年新船多，全年共將增加17艘船，平均毛利率約49.42％，目前已交14艘。(工商時報)

慧洋 前七月每股賺2.5元
2015-08-05 00:12:32 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導 
散裝航運商F-慧洋（2637）昨（4）日搶先公布7月自結獲利成績單，由於船隊規模擴大，慧洋今年前七月稅前盈餘12.15億元，較去年同期大幅成長30.34%，完全不受今年BDI（波羅的海散裝船運價指數）行情低迷影響，每股稅前盈餘已達2.5元。

慧洋昨天公布7月營收9.31億元，較去年同期成長20%，也比6月增加3.2%；單月稅前盈餘1.23億元，年增15.16%。

慧洋前七月營收62.08億元，比去年同期成長18.11%；稅前盈餘12.15億元，年增率高達30.34%，每股稅前盈餘已達2.5元。

慧洋主管昨天表示，今年公司營收、獲利能維持成長，主要因為船隊規模擴大，截至7月底止，慧洋的船隊規模已經達到107艘，比起去年同期的89艘，大幅增加18艘，而且慧洋多數船舶都和租家簽訂長約，獲利穩定，貢獻今年營運表現穩健成長。慧洋昨日收盤36.85元，上漲0.15元。

慧洋7月本業營業利益2.06億元，年增率高達41.5%。


業外方面，7月處分一艘舊船，認列約100萬美元的處分損失；但同時間日圓貶值，慧洋因持有日圓借款，可認列匯兌收益，金額同樣約100萬美元，兩者剛好抵銷。

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慧洋購新船 前進巴拿馬
2015-07-13 00:09:29 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導 

因應巴拿馬運河拓寬工程預計明年下半年完工，國內散裝航運商F-慧洋（2637）搶先升級船隊配置，搶造運河拓寬後可以通行的卡姆薩極限型（Kamsarmax）和後巴拿馬極限型（Post Panamax）等較大型船舶，確保領先優勢。

今年來BDI（波羅的海散裝運價指數）行情低迷，各航商凍結擴張，根據外資JP Morgan的報告，今年前五月全球散裝新船訂單僅35艘，比去年同期大幅縮水93%，有助未來供需趨向穩定。

惟國內慧洋危機入市，趁著船價低檔，今年第2季一口氣洽購訂造六艘新船，其中包含四艘卡薩姆極限型船。董事長特助薛亦駿表示，巴拿馬運河拓寬工程預計明年下半年完工，全球許多港口都在擴建以容納新船型，相較於目前主流的巴拿馬極限型船（Panamax），指的是可以通過現在巴拿馬運河的最大船型，平均載貨重量大約在7.1萬至7.8萬噸間。

巴拿馬運河拓寬後，可通過的船型放大，Kamsarmax（約8萬至8.2萬噸）和Post Panamax（約8.4萬至9.9萬噸）都可通過，採用大型船可提高經濟效益，競爭力將大增。慧洋到2018年底前的訂造中船舶，已沒有Panamax，主力改放在Kamsarmax有14艘，加上現有的四艘，合計18艘；另外訂造中的Post Panamax有二艘，加上現有二艘，總共四艘，慧洋的船隊配置將全面升級。


Kamsarmax是可航行於西非幾內亞共和國Kamsar港的最大船型，由於當地擁有全世界最大的鋁礬土儲量，貨運需求高。比起目前主流的Panamax，Kamsarmax船長從225公尺拉長到229公尺，載貨重量也從7萬噸級增加到8.2萬噸，是目前散裝市場最熱門的船型，裕民、四維航、新興等散裝航商也都擁有Kamsarmax型船。

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F-慧洋船價低檔加碼訂新船，下半年營運料更佳
MoneyDJ新聞 2015-07-06 10:21:49 記者 陳怡潔 報導

散裝航運進入旺季，近期BDI指數也從谷底反彈至約800點，而散裝航商F-慧洋(2637)在多艘高毛利長約新船加入營運帶動下，第二季業績持續亮眼，上半年稅前EPS達到2.26元；此外，慧洋也趁著船價仍在低檔，加碼再加購2艘新船，並預期下半年營運將更佳。

F-慧洋主要從事中小型散裝船營運，船型以巴拿馬型和輕便型為多，並為台灣第一家到倫敦掛牌的散裝航運公司；F-慧洋近年積極訂造新船舶，至2015年3月底止，慧洋擁有約100艘散裝船舶，約9成為長約，1成為自營，是國內船舶數量最多的散裝航商。

航運業進入下半年旺季，散裝航運市況自6月起也開始反彈，目前BDI指數已從500多點的歷史低點反彈至805點，BCI指數也回升至1249點，BPI指數升至908點。

而散裝航商F-慧洋因以長約船為主，加上以日圓貸款造船、受惠日圓貶值享有匯兌收益，加上數艘於2012-2013年船價在低點時訂造、並於2013年底至2014年BDI指數反彈時簽長約鎖定獲利的新船下水，使其在上半年散裝市況最低迷時，仍能繳出好成績。F-慧洋上半年自結合併營收為52.77億元，年增17.78%，營業利益為11.82億元，年增41.16%，稅前獲利則為10.92億元，年增32.32%，而因可轉債陸續轉換為普通股，股本增加至49.83億元，每股稅前盈餘為2.26元。

此外，F-慧洋也持續趁著船價低檔擴充船隊，上週宣布與日本海洋聯合(JMU)、川崎重工(KHI)簽約訂造81000噸卡薩姆極限型(Kamsarmax)及55000噸輕便極限型(Handymax)節能型散裝貨輪。

F-慧洋指出，今年散裝航運市場不景氣，但其已利用第二季船價低檔訂造洽購了6艘新船，包含4艘卡薩姆極限型、1艘輕便極限型以及1艘輕便型散裝船，皆為最新節能船型。由於目前散裝航運景氣持續低迷，與去年同期比較，日本同級船廠之報價約低15%。每艘卡薩姆極限型約可節省4-5百萬美元。為提升長期競爭力，慧洋仍將持續訂造新船、淘汰舊船，以擴大低成本優勢。


另外，F-慧洋下半年將有約11艘船將換約，不過，目前BDI指數已從谷底回彈，是以，景氣雖較差，但因其船舶先前多已有長約支持，並預計下半年換約的船舶，若與目前市場相較，租金下修幅度約在5%以下，對營收影響約在0.02%以下，加上下半年預期將有2艘新船加入營運，且上半年新船可有完整營運天數，因此F-慧洋下半年營運可望優於上半年。

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船價低檔 慧洋加訂2艘新船
2015年07月04日 04:10 記者張佩芬／台北報導

明年聯合國即將實施新造船排放規定，F-慧洋（2637）利用目前船價低檔，本周分別與日本海洋聯合、川崎重工簽約訂造8.1萬噸卡薩姆極限型，及5.5萬噸輕便極限型節能型散裝貨輪，估計每艘共節省700萬美元。

今年F-慧洋已利用第2季船價低檔訂造洽購了6艘新船，包含4艘卡薩姆極限型、1艘輕便極限型以及1艘輕便型散裝船，都是最新節能船型。

由於目前散裝航運景期持續低迷，與去年同期比較，日本同級船廠報價約低15％，每艘卡薩姆極限型約可節省400萬～500萬美元。

另因聯合國國際海事組織針對新造船明年即將強制實施「協調共同結構規範」及第3期主機排放標準，估計船價會因而提高約200萬美元，F-慧洋為確保新船成本，提早下單造船。

巴拿馬運河拓寬工程預計將於明年4月完成，全球許多港口亦將擴建以容納新船型，慧洋現有的3艘卡薩姆極限型及2艘後巴拿馬極限型，併同建造中的16艘卡薩姆極限型，將可望取代現行主流之巴拿馬極限型船舶，並以超過20艘該型船隊的數量優勢，創造規模經濟的營運利基。

由於慧洋在2014年景氣反彈時已鎖定今年新船租約，因此市場情形雖然低迷，今年上半年獲利高達11.8億元，成長41.16％，每股稅前獲利2.26元。


目前雖景氣較差，但F-慧洋因船舶多有長約支持，預計下半年換約船數僅11艘，且與目前市場相較，租金下修幅度約在5％以下，對營收影響不到0.02％。另因下半年預期將有兩艘新船加入營運，且上半年新船可有完整營運天數，因此F-慧洋下半年營運情形可望優於上半年。(工商時報)

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慧洋逆勢拉3弓 超匯賺
簽長約+操作日圓+賣船 今年獲利更好
2015年05月30日     

航運低迷
【陳慜蔚╱台北報導】儘管散裝航運市況持續低迷，F-慧洋（2637）昨舉行股東會，董事長藍俊昇重申散裝航運景氣沒救，幸好提早面對現實，更積極把握時機靈活財務操作，包括新船簽訂長約、研究日圓走勢，加上汰舊賣船收益，「今年獲利有信心比去年好。」

以BDI（Baltic Dry Index，波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數）最新交易日僅588點，接近歷史低點，藍俊昇指出，在現貨運價不佳的情況下，致使許多散裝航商營運辛苦，不過公司「很幸運做對一些事，所以現在沒那麼艱辛。」 

簽訂長達15年合約
以這波日圓狂貶為例，藍俊昇指出，公司長期花很多時間研究日圓，透過操作遠匯，日圓每貶值1元，公司可收8.5億日圓（約2.12億元台幣）的匯兌收益。

此外，由於旗下新船大多在日本製造並以日圓貸款，隨日圓貶值，同樣可收匯兌收益，挹注公司獲利成長。

此外，F-慧洋去年就看準散裝航運市況回溫不如預期，藍俊昇表示，於是公司在這段時間裡，只要市場小有反彈，即積極尋求簽訂長約機會，只要不貪心，毛利率30%以上就簽約，因此也使得F-慧洋獲利相對同業穩定。

藍俊昇以公司旗下3艘租給NYK（日本郵船）的海岬型船舶為例，在鎖定獲利後，即簽訂長達15年合約，因是大公司「作夢都不用擔心它會倒，每天晚上都可以睡好覺。」 

新船毛利率逾54.1%
因此儘管市況不佳，不過藍俊昇指出，透過更靈活的因應策略，F-慧洋成功找到利基點，而隨今年預計共有16艘新船交付，且多數已簽訂不錯的合約，新船平均毛利率可達到54.1%。
由於新船交付後加速汰舊換新，F-慧洋今年還可收賣船收益，目前已確定8、9月各賣1艘新船，預估獲利約800萬美元（約2.47億元台幣）。

F-慧洋去年營收90.57億元，稅後純益17.66億元，每股純益3.81元，今年前4月營收34.65億元，年增16.78%，稅前盈餘8.07億元，年增19.98%。 


F-慧洋近年營收獲利
配發現金股息3元
藍俊昇分析，散裝航運景氣無法有效回溫，在去年與今年法說時已多次提及，短期內BDI沒救了，雖然不會是長期都這樣，但第3季預估也不會上去，現只能期待第4季至明年首季的傳統穀物旺季，能否帶動運價上揚。

藍俊昇指出，並不是因為自己公司賺錢，就持續唱衰BDI，而是這確實就是一個「警訊」，公司必須更靈活進行其他財務操作，以穩定獲利。


除了談及今年散裝航運市況看法，F-慧洋昨股東會也通過配發現金股息3元，同時亦完成董監改選。 

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慧洋危機入市 搶訂新船
2015-05-26 22:42:49 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導

景氣低迷議價空間大 新排放標準上路前出手 每艘可省6,100萬元成本

散裝航運市場供過於求，波羅的海散裝航運運價指數（BDI）陷入低迷，不過國內航商F-慧洋（2637）看準目前船價處於歷史低檔，外加MARPOL第三期排放標準7月1日即將上路，將墊高造船成本，慧洋考慮危機入市搶訂新船。

國際海事組織（IMO）轄下的海事環境保護委員會（MEPC），先前通過新版的防止船舶污染國際公約（MARPOL），規範船舶硫氧化物（SOx）、氮氧化物（NOx）和顆粒物質排放等有害空氣污染物排放。

今年7月1日起，所有新造船上安裝的主機，必須符合MARPOL第三期排放標準，管制更為嚴格。慧洋董事長特助薛亦駿分析，現行船舶多半沒辦法通過三期排放標準，現在規定7月1日以後下訂的新造船，都必須符合新標準，估算每艘船舶大約得增加200萬美元（約新台幣6,100萬元）的成本。

另外，國際船級社協會（ICAS）先前也針對散裝船和油輪，通過一套新的「共同結構規範」（Common Structural Rules） ，同樣是今年7月1日起生效。此舉將進一步增加新造船的鋼鐵用量，成本跟著墊高。

考量目前船價處於歷史低檔，而造船廠希望在新制上路前，爭取更多新船訂單，使得近期造船議價空間加大，慧洋打算危機入市，追加訂造新船，預計2018年以後交船，但詳細造船數量與船型未定案。慧洋昨（26）日收盤41.45元，上漲0.25元。

由於目前散裝航運市場嚴重供過於求，BDI指數維持在600點左右的歷史低檔區，全球散裝市場今年前五月拆船量已經超過去年全年，此時慧洋卻逆勢操作打算訂造新船，引發業界側目。

對此，慧洋董事長藍俊昇老神在在表示，雖然目前看起來今年的BDI還是沒救，「但航運業景氣最多壞五年」，慧洋目前多數船舶都與租家簽訂五年以上長約，不受BDI短線波動影響；且現在訂購新船要到2018年後才會陸續交船，屆時剛好迎上景氣復甦。


慧洋因為有新船轉售的業外挹注，今年前四月稅前盈餘8.06億元，年增19.98%。每股稅前盈餘已達1.67元，穩居國內散裝族群獲利王。

資料來源：慧洋 記者曾仁凱／製表

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慧洋內外皆美 今年犀利
2015-05-20 04:22:11 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導 


分享波羅的海散裝航運運價指數（BDI）維持在600點谷底附近徘徊，散裝航運商F-慧洋（2637）董事長藍俊昇昨（19）日重申，今年散裝行情沒救了，只能企盼第4季旺季能拉上來一點。但慧洋的船型配置及客戶組合佳，「今年獲利還是會比去年好」。

去年底，藍俊昇準確預言BDI「沒救了」，提醒船公司必須自立自強，找到利基過冬。

果然去年第4季散裝市場旺季不旺，而且一路低迷到現在。

分享藍俊昇昨天參加證交所舉辦的上市公司業績發表會，再度重申，目前看起來今年BDI還是沒救，只能觀察第4季旺季能不能拉上來。

雖然今年前五月散裝拆船量約1,600萬噸，已經超過去年全年，有利市場供需平衡，但整體來看，對於今年散裝景氣還是要「謹慎」看待，不認為BDI會有很大反彈。

但是他強調，許多投資人對於散裝行業不懂，以為BDI漲跌，所有航商一起好、一起壞，以致散裝族群股價經常一起漲、一起跌。其實大家船型配置不同，營運結果也會不一樣。慧洋昨日收盤41.25元，上漲0.25元。

他分析，這波BDI下跌主要是海岬型船運能過剩，海岬型船只能載鐵礦砂和煤炭，營運彈性太小，風險太高。海岬型船一天營運成本大約要2萬元，現在一天運價才4,000元，如果是做現貨船穩虧。

但慧洋對海岬型船著墨不多，所有100多艘船隊中只有三艘，公司以輕便型船（Handy）和巴拿馬型船（Panamax）為主力；加上慧洋九成以上船舶與租家簽訂長約，不受BDI指數短期波動影響。

雖然今年以來BDI行情持續低迷，但慧洋本業營運穩健，加上有新船轉售的業外利益加持，今年前四月獲利比去年同期成長近兩成，每股稅前盈餘已達1.67元。

慧洋下半年還會有兩艘巴拿馬型新船會轉售，可望再獲利約800萬美元（約新台幣2.4億元）的業外進補，有信心「今年獲利會比去年好」。


慧洋去年每股稅後純益3.48元，為國內散裝族群獲利王，今年可望穩居王座。

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散裝運價續跌 慧洋：BDI沒救了
2015年05月20日 04:10 黃琮淵／台北報導

散裝運價持續低迷，慧洋海運董事長藍俊昇昨直言，前景並不樂觀，「BDI（反映散裝市況的波羅的海指數）沒救了!」但各航商狀況不同，不會一起上來或一起下去，慧洋找到利基點，今年會比去年更賺錢。

亞洲國家出口疲弱導致貨量下滑，航運費率近來大幅下跌，上海貨櫃運價指數（SCFI）今年來下跌30％，逼近史上最低紀錄，BDI最新報價為630點，同樣逼近歷史低點。

散裝獲利龍頭F-慧洋昨舉行法說會，藍俊昇說，受惠於新造船陸續加入營運且長約鎖定獲利得宜，尚可持盈保泰，8、9月將有2艘新船轉售，還可帶進約800萬美元獲利。

目前慧洋船隊達104艘，今年已交付3艘，年底前將再交13艘，另簽約船舶還有32艘，為達成船隊年輕化目的，持續汰舊換新，去年處分7艘船舶，今年預計再處分10艘，讓船隊規模維持在100到120艘間。

慧洋發言人薛亦駿說，前4月合併營收較去年成長2成，營運沒那麼悲觀，除新船之外，也會持續處分舊船，藉此挹注業外收益，帶動營運可逐漸好轉，他也持審慎態度，預期未來2到3年市況轉好，會有較大成長機會。

慧洋除主要操作中小型船隊，也會布局目前最暢銷的散裝船卡薩姆型船，但海岬型卻只有3艘。薛亦駿解釋，主要是因為海岬型載鐵礦砂為市況波動大，營運風險較高，不是公司著墨的主要生意。

針對換約狀況，慧洋表示，船舶平均4到5年換約一次，今年有31艘先後換約，上半年有較多條件好的租約到期，平均租約下滑8％，影響營收約2％，新船約挹注仍大於換約損失。

對於客戶丹麥航商Copenship倒閉，由於破產時剩餘租約期間仍有2到2.5年，慧洋表示，應收帳款僅60萬美元。

且原本租予Copenship的2艘6萬噸巴拿馬極限型船，已順利與其他租家重新議約，整體而言影響不大。

展望後市，薛亦駿分析，運能過剩問題出在船舶供給，先前大陸新造船廠大量造船，但卻沒有貨量支撐，導致劣幣驅逐良幣，但近期開始有反轉跡象，今年前5月拆船量已與去年全年相當了，對景氣回升仍抱期待。(中國時報)

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解約金入帳 F-慧洋第2季EPS多0.35元
2015年04月13日 04:10 記者張佩芬／台北報導

根據貿易風雜誌報導，F-慧洋（2637）預定明年第1季賣給美國紐約上市公司天蠍座航運（SCORPIO）的1艘8.4萬噸散裝貨輪，因協商解約，慧洋將獲550萬美元解約金，Q2貢獻EPS約0.35元 。據了解解約金已在上周入帳，慧洋原本預估400萬美元賣船利益不但提早到手，還增加150萬美元。

業界指出，天蠍座航運的母公司是一家油輪公司，因為積極發展散裝船運，去年向慧洋買下4艘訂造中的巴拿馬極限型節能散裝貨輪。今年第1季已經交了1艘8.4萬噸船，慧洋因而有約6百萬美元賣船利益，約合新台幣1.87億元，對公司今年首季EPS約貢獻0.4元。

今年第3季天蠍座航運還有購自慧洋的8.4與8.1萬噸散裝船會分別交船，3艘船的賣船利益總計約1,900萬美元。

慧洋今年第2季每股因解約金增添約0.35元的利益，不過公司預估明年已預售的3艘散裝貨輪，賣船利益約2千萬美元，這次有1艘解約後，預估明年的賣船利益也將調降。

海運同業分析，天蠍座航運會決定減購1艘船，應該是看到目前散裝船運市場陷於30年低谷，估計市場復甦還要相當時間所致，另外船公司做決策也很快，或許是要把資金挪做其他用途，或是因原接洽的運約未談成而決定中止購船合約。

慧洋因為往來客戶財力雄厚，債信夠好，順利拿到解約金，在現金的散裝船運市場，業界都體會必須慎選客戶。至於多出1艘船，對於目前已擁有104艘散裝船，而且還有29艘在建造中的慧洋來說，不會有經營管理困難，慧洋高階也表示，只要有理想船價，公司不論是舊船或新船，都有可能出售，尤其舊船的汰換會更積極。

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日本常石集團首創卡薩姆型船 慧洋海運「薩奇萊雅」輪是第202艘
2015年04月13日 02:02 

慧洋海運上周四(10日)在日本常石集團舟山造船廠交船的「薩奇萊雅」輪，是該集團首創的卡薩姆型船(Kamsar)，該型船是目前最暢銷的散裝貨輪之一，船隻依照航行巴拿馬運河限制設計，因可彎靠幾內亞共和國的Kamsar港而命名。

常石自2002推出卡薩姆型船設計，2005年首艘該型船完工交船以來，已經建造售出202艘該型船，目前累積訂單則超過3百艘。

常石集團是日本第三大造船集團，在舟山設立的造船廠是中國大陸唯一核准的百分之百外資造船廠，每年可造22至30艘貨輪。舟山廠設廠已12年，根據大陸官方要求，建造的都是10萬噸以下船舶。

卡薩姆型船在全球2000年以後竣工的8至8.4萬噸散裝貨輪中，市場佔有率超過28％，名列第一，船隻主要符合國際法規最新要求，並提高了油耗等方面的性能，慧洋的「薩奇萊雅」輪是最新省油，油耗再降低15％的節能船。

卡姆薩型船主要是將巴拿馬極限型船舶的載貨量從以往的7萬噸級增加到8.2萬噸，船隻保持了可在巴拿馬運河航行的最大船寬，船長則自225米延長到229米，加大了貨艙的容量，提高經濟效益。船隻除了可以運載煤炭、穀物、鐵礦石等多種貨載，也降低波浪阻力和風壓阻力，提高了油耗效率。


根據美國商業資訊(BUSINESS WIRE)報導，常石是與廣島大學、株式會社MTI等科研機構合作設計卡薩姆型船，透過模擬實際海況，應用到提高節能性能和推進性能，2002年推出第一代設計，2006年改進版採用了提高推進效率的MT-FAST2和降低波浪阻力的SEAWORTHY3，2010的船型中，採用了利用提高螺旋槳推進效率的TOP-GR※4技術研發出的高效率低振動螺旋槳以及符合降低NOx排放量國際規定（Tier 2，二次限制標準）的主機，還對船體形狀加以改進以提高推進性能。在2012年的船型中，將電子控制發動機作為標準配置，燃油效率再提昇。

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F-慧洋2艘新船 再租嘉能可

2015年04月10日 04:10 記者張佩芬／台北報導

飄著彩帶的「薩奇萊雅」輪前，左起為租家代表華傑夫、慧洋董事長藍俊昇、台銀副總邱月琴、慧洋船務總經理林永光。圖：業者提供

圖左起嘉能可租家代表華傑夫、F-慧洋董事長藍俊昇、台銀副總經理邱月琴、慧洋船務總經理林永光在交船典禮上合影。圖／張佩芬

全球最大貿易商嘉能可（GLENCORE）向F-慧洋（2637）長期租賃的兩艘新船，昨（9）日上午在常石舟山造船廠舉辦交船與下水儀式。嘉能可租船部經理華傑夫（Jeffrey Wakker）指出，散裝船運市場正陷30年來低谷，像慧洋這樣可靠的船東也越來越少，公司非常慎選合作對象。

有24年船務經驗的華傑夫分析，散裝船運市場因為船舶過剩，已經相當時間陷於低潮，今年估計貨噸約增加5％，船噸約增加8％，大陸的GDP成長率也趨緩，現今市場就像開著鐵達尼號在海上，不知道何時會遇到冰山，因此對於租家來說，挑選好的船東非常重要。他認為後續散裝市場發展要看舊船拆解速度與有問題的公司淘汰速度。

昨日是慧洋8.16萬噸節能散裝貨輪「薩奇萊雅」是命名交船典禮，3.53萬噸節能船「大圓光榮」則舉行命名下水典禮。華傑夫負責的嘉能可榖物租船部門，累計已經向慧洋長期租用12艘散裝船，該部門一年租用的船隻多達2百餘艘，長租船舶有20餘艘。

「薩奇萊雅」由嘉能可簽署8年長期租賃合約長約，外加3年選擇權，「大圓光榮」則是簽下兩年外加一年選擇權的長約。慧洋董事長藍俊昇指出，歐美大企業很重視在節能減碳的貢獻，每年年報都會提出減碳多少的報告，嘉能可一年營業額5千億美元，該集團多年前就已公開宣佈未來優先租用節能船。

華傑夫昨日擔任「薩奇萊雅」命名人，台灣銀行副總經理邱月琴則為新船擲瓶。「大圓光榮」則是由昭和租賃副社長青谷擔任命名人，華傑夫為新船擲瓶。

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慧洋歡喜迎接第103艘船 交船前巧逢總座生日
2015年04月07日 23:59 張佩芬

F-慧洋（2637）明（8）日將在常石集團舟山造船廠迎接公司第103艘船舶，今晚常石舟山董事長佐藤俊夫以歡迎晚宴迎接慧洋董事長藍俊昇，新船是3.53萬噸節能散裝貨輪，將命名為「大圓財星」，船隻已經與丹麥LAURITZEN簽署5年長約，毛利率有53％。

今日碰巧是慧洋船務總經理林永光的生日，造船廠為他準備了大蛋糕慶生，為他唱生日快樂歌，也找理由讓他多喝了很多杯酒，現場氣氛歡愉。林永光也將擔任新船命名人，藍俊昇則負責為新船擲瓶。


林永光是高雄正修大學機械系畢業，最早在現任東森國際資深副總經理潘凌雲經營的國航船務工作，15年前慧洋海運成立，林永光進入慧洋工作至今，前後有27年海運資歷，是藍俊昇的得力助手。

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慧洋今年EPS 挑戰4元
2015-04-04 04:41:08 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導 

散裝航運商F-慧洋（2637）3月底船隊規模突破100艘，4月再度進入交船極大期，下周將由慧洋董事長藍俊昇親自領軍，在大陸舟山有兩艘新船交付。

由於慧洋今年新船交付時間集中在上半年，對公司營運挹注更大；加上今年轉賣三艘新船帶來可觀處分利益進補，法人看好慧洋今年每股獲利有機會挑戰4元，打敗低迷的波羅的海乾貨船綜合指數（BDI），營運逆勢成長。

慧洋去年每股純益3.81元，蟬聯國內散裝族群「獲利王」，董事會通過每股擬配發股息3元，也創下上市以來新高。

慧洋4月再度進入交船極大期，單月共有四艘新船交付。本周已經有兩艘分別為82,000噸及37,000噸的散裝新船加入營運，下周「雙響砲」，向日本常石集團（舟山）船廠訂造的兩艘新船，也會於下周三和周四連續交船，由藍俊昇領軍前往大陸舟山主持接船儀式。

慧洋下周在舟山交付的兩艘節能新船，分別為一艘35,300噸輕便型船及一艘81,600噸巴拿馬型船，皆與歐洲租家簽訂五年以上的長約，確保獲利。

慧洋主管表示，日本常石集團是世界著名造船廠之一，已有100多年歷史，造船量排名日本第三、世界第六。此次向常石（舟山）船廠訂造，除了保有日本船廠品質，又可運用大陸舟山的便宜工資，具雙重優勢。

慧洋持續擴充船隊規模，今年總共要交船16艘，規模為近年之最，其中三艘下水後轉賣。截至3月底，慧洋今年已交船七艘，船隊規模剛好達到100艘。


藍俊昇日前在尾牙晚會上興奮表示，今年公司船隊突破100艘，邁向新里程碑。雖然今年BDI行情低迷，但慧洋以極限型等小型船為主，主攻利基市場，加上多數船舶簽有長約，受影響有限。


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《航運股》F-慧洋ECB轉換價42.79元，2新船加入營運

2015年04月02日 12:36 【時報記者江俞庭台北報導】

F-慧洋（2637）發行無擔保可轉換公司債（ECB）已完成訂價，每股轉換價42.79元，並宣布其82,000噸及37,000噸散裝貨輪交船加入營運。

F-慧洋表示，Scarlet Rosella散裝貨輪由日本大島造船所（Oshima Shipbuilding）建造，已與日本租家簽訂長期租約並營運起租，毛利率約為53%。另一艘Bunun Glory散裝節能貨輪由日本尾道造船（Onomichi Dockyard）建造，將於4月3日交船，已與歐洲租家簽訂一年期租約，於明日營運起租，毛利率約為29%。


F-慧洋2月營收8.11億元，年增13.72%、月減6.01%，自結單月稅前盈餘1.3億元，獲利回歸常軌。前2月每股稅前盈餘已達0.83元。

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F-慧洋6,000萬美元ECB定價
2015年04月02日 04:10 記者張志榮／台北報導


散裝航運大廠F-慧洋（2637）昨（1）日晚間完成6,000萬美元海外可轉換公司債（ECB）定價，轉換溢價達15％，若加計未來30天可追加額度2,000萬美元，未來轉換後的股權稀釋比重約10％至15％。

趕在復活節假期前，包括F-TPK（3673）與F-慧洋均順利完成海外籌資案，避免第一季僅有廣達（2382）大股東釋股獨撐大局的尷尬局面，投資銀行圈指出，以現階段不太好的散裝航運產業基本面來看，能順利完成定價，實屬不易。

這次F-慧洋ECB發行仍由摩根大通銀行擔任承銷商，台股最近4次企業海外籌資案，包括矽品（2325）、廣達、F-TPK、F-慧洋等，都由摩根大通銀行負責承銷事宜，足見在台灣資本市場扎根深厚。

過去幾乎未曾到海外進行籌資的散裝航運產業，2013年終於有了突破，由F-慧洋發行6,000萬美元ECB與4,000萬美元全球存託憑證（GDR）的聯合（combo）籌資案，且順利在英國倫敦掛牌上市。據了解，當時F-慧洋所發行的6,000萬美元ECB最後都已轉換為現股，這次之所以決定以ECB方式完成6,000萬美元，就是考量到以2％的利率換未來2年轉換為現股的緩衝期，儘管F-慧洋負債比60％仍低於整體散裝航運產業的平均值70％，公司顯然不願意讓負債比大幅上升，只能說算盤實在打得夠精。

不過，若加計未來30天可追加額度2,000萬美元，轉換後對F-慧洋股權稀釋比重約10％至15％，對公司而言，先搶到錢比較重要，這從海外籌資案在2月底獲得董事會通過、30日證期局核准後短短2個交易日就完成定價，執行力驚豔。

儘管散裝行業基本面不佳，但F-慧洋獲利表現相當穩定，去年每股還配發3元現金股利，以昨天收盤38.9元計算，現金收益率高達7.71％的水準。


凱基投顧指出，由於合約船占F-慧洋營收比重高達93％，因此較不受散裝船現金市場欠佳影響，預估今年營業獲利與每股獲利將分別為25.5億元與4.42元，投資評等與合理股價分別為「買進」與46元。

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散裝船廠淘汰賽 台廠硬挺備戰
2015年03月30日 04:10 記者張佩芬／台北報導

散裝航運市場狀況嚴峻，運價跌至30年歷史低檔區已經近2個月，近期丹麥與南韓都有船公司聲請破產，業界評估會有更多公司難以為繼，不過台灣的散裝船公司特別穩健，除因透過長約掌握一定獲利，各公司保留盈餘或擁有的資產價值都相當高，足以對抗寒冬。

「貿易風」報導，丹麥大船東Norden擔心，如果市場繼續在目前的低谷徘徊，更多散貨船公司將難敵破產壓力，近期丹麥運營商Copenship和韓國大波航運已相繼聲請破產保護，Norden執行副總裁Martin Badsted認為，接下來還會出現更多破產案例。

散裝船運市場運價是從去年11月4日的波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）1,484點開始下修，今年2月9日跌到554點時，平了30年歷史新低，2月18日跌到509點，上周五（3月27日）回升到596點，但距離去年均數1,105點仍有相當距離，其中海岬型船現貨市場日租僅約成本價四分之一，巴拿馬型船約成本價二分之一，超輕便與輕便型在成本上下。

2014年Norden淨虧損達到4.16億美元，Badsted預測，今年雖然拆船以及撤單量的提高可以緩解市場供應過剩壓力，但無法及時挽救2015年的市場表現。不過，儘管市場表現不佳，Norden本身的資產負債情況卻十分強勁，擁有約2億美元的現金以及4.18億美元尚未提取的信貸融資。

而我國散裝船東與Norden一樣都有囤積「資糧」，裕民（2606）到去年第四季止有179.52億元保留盈餘，其中可分配盈餘有106億元，扣除今年要發的股利還有87億；新興（2605）保留盈餘有105.36億元，可分配盈有62億；中航（2612）到去年年底保留盈餘有80.40億元，可分配盈餘有60.8億元。

到去年第三季止，台航（2617）保留盈餘有50.97億元、益航（2601）有29.16億元、四維航（5608）有35.25億元、F-慧洋（2637）有79.83億元，東森國際（2614）保留盈餘最少，僅有4.49億元，不過該公司在關渡的土地，估計市價已經超過90億元。

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裕民2.2元、慧洋3元 配息不手軟

2015年03月20日 04:10 記者張佩芬／台北報導

F-慧洋（2637）昨（19）日董事會決議今年配發現金股利3元，配發率78.74％，裕民（2606）董事會則決議，配發現金股利2.2元，配發率約92％，都優於去年。雖然今年散裝船運市場嚴重低迷，兩公司因為有長約在手，今年獲利無虞，其中慧洋獲利拉升機會高。

慧洋今年共有15艘新船交船，其中3艘已預售，賣船利益近6億元；另12艘船平均毛利率達54.1％。法人估慧洋今年EPS有機會自去年的3.81元提高到4.5元，不過慧洋在國內外發行的可轉債估計有部分會轉換為股票，因而稀釋每股獲利。

裕民目前約半數船隻簽有長期運約，今年新交的5艘船，因此今年也仍可享有獲利。

慧洋前年EPS3.43元，去年發放現金股利2元，股票股利0.25元，慧洋董事長藍俊昇去年年底就已預告因為現金流充足，會提高股利。裕民前年EPS1.83元，去年超額發給2元現金股利，今年EPS還未公告，估計約2.4餘元，公司決定配發2.2元，配發率超過九成，符合一貫的高配發率政策。

不過，散裝船運市場仍然陷於長期的低迷，本月18日，17.2萬噸海岬型船現貨市場平均日租僅有2,594美元，18萬噸海岬型船日租3,793美元，以海岬型船平均每日成本價1.5萬美元來計算，運價僅有成本價的四分之一左右。

巴拿馬型船雖然運價較高，現貨市場平均日租4,837美元，但仍在成本價之下，只有輕便型船運價接近成本。

因為運價嚴重偏低，根據海運知名研究機構克拉克森（Clarksons）預估，今年海岬型散裝船拆解量將超過100艘，今年到目前為止，海岬型船拆已逾25艘。今年新造海岬型船估計實際交船數也在1百艘上下。

裕民與中航（2612）高階都認為，市場低迷時間拖長可以加速舊船拆解，也可讓市場復原時間提前，如果下半年市場好轉，公司全年獲利還是有機會優於去年。

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慧洋擬發3元 上市來新紀錄
2015-03-20 04:44:01 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導 

散裝航運商F-慧洋（2637）去年每股純益3.81元，可望蟬聯國內散裝族群「獲利王」，昨（19）日公布股利政策，每股擬配發現金股息3元，股利配發率達78.7%，創上市以來新高。

慧洋昨天董事會通過去年股利政策，每股擬派發3元，全部為現金股息，相較前五年慧洋每股配發股利介於2.25至2.5元，創上市以來股利新高。

慧洋先前考量公司擴張，希望保留多一點銀彈，股息配發率一度不到五成，去年股東會上甚至有股東提議加碼股利派發。今年慧洋果然從善如流，拉高股利配發率，從去年的65.5%提高到今年的78.7%。

面對波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）行情低迷，慧洋因為以極限型等小型船為主，主打利基市場，加上多數船舶簽有長約，受BDI波動影響相對不大；加上去年日圓大貶，慧洋因手中握有不少日圓貸款，獲得業外匯兌收益挹注。

慧洋去年稅前盈餘18.04億元，較前年逆勢成長17.96%，每股稅前盈餘達3.81元
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F-慧洋 去年每股配發現金股息3元

2015-03-19 經濟日報 記者曾仁凱╱即時報導
散裝航運商F-慧洋（2637）去年每股稅後純益3.81元，可望蟬聯國內散裝族群「獲利王」，今天公布股利政策，每股擬配發現金股息3元，股利配發率達78.7%，也雙雙創下上市以來新高。

慧洋今天董事會通過去年股利政策，每股擬派發3 元，全部為現金股息，相較於前幾年每股配發股利介於2.25至2.5 元之間，為上市以來股利新高。

慧洋先前考量公司擴張，希望保留多一點銀彈，股息配發率一度不到五成，今年從善如流，拉高股利配發率到78.7%。

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澄清平面媒體報導

1.事實發生日:104/02/26
2.公司名稱:慧洋海運股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司
4.相互持股比例:不適用
5.傳播媒體名稱:自由時報104年02月24日C3版報導
6.報導內容:F-慧洋(2637)受丹麥航商Copenship倒閉影響曝險超過100萬美元。
7.發生緣由:針對媒體報導，澄清本公司相關資訊。
8.因應措施:發佈重大訊息
9.其他應敘明事項:
本公司定期租約之租金皆為每月/每半月預收，並無應收租金曝險問題。

本公司與該航商於租約期間爭議所涉金額仍在討論中，惟相關數額未達百萬美元。

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丹麥大航商倒閉 F-慧洋遭牽累

2015-02-26
〔編譯楊芙宜／綜合報導〕羊年新春，航運界又傳出南韓散裝貨輪業者倒閉，1個月內全球已有3家散裝航運商宣布破產，凸顯供過於求的失衡狀況。業界分析，中國鐵礦砂需求持續低迷，航線上卻新增更多大噸位貨輪搶市，造成30年來乾散貨航運最嚴重景氣寒冬。

波羅的海乾散貨指數（BDI）處於彙編數據的30年來最低水準。彭博數據顯示，BDI月初跌破600點後一路走低，18日跌挫至歷史新低的509點，迄24日收報516點，徘徊低檔。過去15個月來，代表散裝原物料航運費指標的BDI暴跌近3分之2。

丹麥老牌企業Copenship及子公司Copenship Bulkers不敵壓力，於2月初向哥本哈根法院聲請破產，成為新一波乾散裝航運不景氣首家倒下的大型散裝貨輪公司。Copenship官網介紹其營運的船舶量超過50艘，宣布倒閉波及其他航運業者。


挪威媒體《貿易風》（TradeWinds）報導，由於船租報價低迷，Copenship去年退出巴拿馬型散裝輪市場後，租入船數約10艘上下，宣布破產後影響到的船公司包括土耳其Ciner Shipping、挪威Western Bulk、台灣散裝獲利龍頭F-慧洋（2637）在內；據慧洋業務總監趙子隆估算，不包括後續租期的潛在損失，目前曝險（到期應付欠租）金額超過100萬美元。

本月11日、12日，南韓Daebo 國際航運公司、中國大連威蘭德航運公司也接連向南韓及美國法院聲請破產。

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慧洋今年EPS 上看4.5元
2015-01-31 04:50:29 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導 

國內散裝族群「獲利王」F-慧洋（2637）昨（30）日「雙喜臨門」，晚上舉辦尾牙，董事長藍俊昇開心表示，上午一艘新船交付，公司船隊正式突破100艘，邁向新里程碑。

雖然BDI行情低迷創下近30年新低，但在新船效益挹注下，法人樂觀預估慧洋今年每股獲利上看4.5元，比去年再成長。

藍俊昇昨天在尾牙晚會上表示，去年BDI（波羅的海乾貨船綜合指數）開高走低，但慧洋去年每股稅前盈餘3.81元，比前年3.43元逆勢成長，營運成績算是「還可以」。

他細數慧洋2010年時船隊只有50艘，隨昨天一艘委由日本常石集團（舟山）造船廠打造的35,300噸節能散裝新船提早交船，使公司船隊規模跨越100艘大關，邁向新里程碑。

這已是慧洋本月交付的第四艘新船，昨天新船交付後，慧洋隨即與歐洲租家簽訂長期租約起租，毛利率約53%。

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躍全球散裝船20大 F-慧洋今年EPS衝4.5元

2015年01月31日 04:11
記者張佩芬／台北報導

F-慧洋（2636）今年獲利估將逆勢增長，EPS上看4.5元。日盛投顧近日對散裝船運所作評估報告中，更僅推薦F-慧洋一檔；F-慧洋董事長藍俊昇指出，公司第100艘船昨（30）日交船，晉升全球20大獨立散裝船東，而今年上半年11艘新船，全部簽有毛利率5成以上的長約，他對未來營運展望審慎樂觀。

F-慧洋今年共有15艘新船交船，其中3艘已預售，賣船利益近6億元；另12艘船有11艘集中在上半年交船，下半年將享有11艘新船淨收入與獲利，10月交船的1艘原計畫延到明年1月交船以壓低船齡，但因船隻已簽下長約，公司決定如期交船，12艘新船平均毛利率達54.1％。

至於預售的3艘新船，首艘本月23日交船完成交易，售船利益約1.88億元，對F-慧陽今年首季EPS約貢獻0.4元；另第3季還有兩艘預售的新船會完成交易，合計3艘賣船利益共約5.93億元，貢獻EPS約1.26元。

至於明年已預售的3艘新船，處分利益估計約2,000萬美元。

藍俊昇透露，今年新增12艘船舶所簽的合約，都是利用1年前市場運價好的時候談判簽訂，像目前市況這麼低迷，就不是談長約的時機，公司明年預定交船的9艘新船，扣除預售的3艘、實交6艘，這6艘目前都按兵不動，不急著洽談租約。集團目前有31艘新造船訂單，全部都是最新省油節能船。

F-慧洋昨天也召開董事會，通過為員工加薪約4％方案，年終獎金發放6個月，與去年相當。F-慧洋在2011年第4季負債比曾經高達83％，2014年第3季已降至67％，今年計畫發行7,000萬美元以內的海外可轉債，進一步降低負債比。

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慧洋新船助攻 營運有撐
2015-01-28 00:48:57 經濟日報 記者曾仁凱／台北報導 

散裝航運商F-慧洋（2637）本月進入交船極大期，總共4艘新船加入營運、1艘轉賣，估計到第1季底前船隊規模就會正式突破100艘，新船效益為公司今年營運注入額外動能，力抗低迷的BDI（波羅的海乾貨船綜合指數）。

慧洋昨（27）日公告1艘委由日本川崎重工（Kawasaki）建造的55,000噸散裝節能貨輪交船，並與歐洲租家簽訂長期租約，營運起租，毛利率約60%。

這已經是慧洋本月份的第4艘新船，先前兩艘38,000 噸和60,400噸的散裝新船加入營運，毛利率各為52%和49%；另外上周也有一艘84,000噸的巴拿馬型船交船後轉賣，轉賣獲利含遠期外匯收益約600萬美元（約新台幣1.89億元），將於本季入帳，每股獲利貢獻度約0.4元。

慧洋去年底船隊規模為94艘，今年預計有15艘新船交付，其中 3 艘交船後轉賣。隨新船加入營運，將成為慧洋今年營收成長最重要的動能來源。面對散裝業行情低迷，BDI指數直直落，周一跌落703點，創兩年新低，慧洋董事長藍俊昇日前坦言，散裝業短期「沒救了」，船公司必須自立自強。


不過這波散裝市場崩盤，主因為海岬型和巴拿馬型船「供過於求」，惟慧洋以極限型等小型船為主，主打利基市場，加上多數船舶簽有長約，受BDI波動影響相對較小。
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F-慧洋賣船進帳 首季EPS多0.4元
2015年01月26日 04:10 記者張佩芬／台北報導

F-慧洋（2637）今年預計賣出的3艘新造船，首艘已在上周五交船並完成轉賣，出售利益約6百萬美元，約合新台幣1.87億，對公司今年首季EPS約貢獻0.4元。

慧洋去年全年全年營收為 90.57億元，年增8.7％，稅前盈餘18.04億元，年增17.9％，每股稅前盈餘3.81元。法人估慧洋今年EPS約4.5元。


慧洋董事長藍俊昇稍早透露，公司現金流充裕，今年股利會比去年的現金股利2元、股票股利0.25元高，員工年終獎金至少6個月，平均加薪幅度約5％。